廣東恒翼能科技股份有限公司（以下簡稱“恒翼能”）正全力沖刺A股創業板IPO。近日，深交所官網披露，該公司創業板IPO已進入問詢階段，其財務表現與業務結構引發市場廣泛關注。
作為國家級高新技術企業及專精特新“小巨人”企業，恒翼能專注于新能源鋰電池智能制造裝備領域，主營業務涵蓋鋰電池后處理系統核心設備的研發、生產與銷售。根據招股書，2022年至2025年上半年，公司營業收入持續增長，分別為9.23億元、11.05億元、12.41億元及5.95億元；但凈利潤呈現波動，同期歸屬凈利潤分別為8856.24萬元、1.14億元、8347.56萬元及5700.65萬元。
海外業務成為恒翼能近年增長的核心驅動力。數據顯示，公司海外收入占比從2022年的0.17%飆升至2025年上半年的80.23%，同期主營業務收入中海外業務占比從近乎零躍升至主導地位。這一轉變主要得益于公司對國際市場的早期布局，尤其是對境外大客戶ACC的銷售收入大幅增長。2025年上半年，ACC以4.74億元銷售額成為恒翼能第一大客戶，占比達79.72%，而此前兩年該公司對ACC的銷售收入幾乎為零。
盡管海外擴張勢頭迅猛，恒翼能的客戶集中度問題仍備受質疑。報告期內，公司前五大客戶貢獻收入占比均超94%，其中寧德時代長期占據首位，直至2025年上半年退居第二。2022年至2024年，恒翼能對寧德時代的銷售收入分別為6.52億元、8.84億元及5.05億元，占比高達70.69%、79.98%及40.67%；2025年上半年這一比例降至19%。與此同時，公司對第一大客戶的依賴度在2022年、2023年及2025年上半年均超過50%，引發市場對其經營穩定性的擔憂。
恒翼能在招股書中解釋，客戶集中是鋰電池行業高集中度特性的體現，與先導智能、利元亨等同行企業情況一致。公司強調，其持續經營能力不依賴單一客戶，而是通過與全球頭部企業深度合作及拓展新客戶構建多元化客戶體系。目前，其核心客戶已從寧德時代等動力儲能領域龍頭擴展至ACC、億緯鋰能及福特、大眾等跨國車企。
寧德時代與恒翼能的關系不僅限于客戶層面。通過全資控股的問鼎投資，寧德時代間接持有恒翼能5.96%股份，形成“股東+客戶”的雙重身份。這種關聯交易引發監管關注，市場擔憂若寧德時代需求波動或合作終止，可能對恒翼能業績造成沖擊。對此，公司未直接回應采訪請求。
財務數據顯示，恒翼能資產負債率持續高企。截至2025年上半年末，公司資產負債率達83.03%，遠高于同行業可比公司58.5%的平均水平。此次IPO，恒翼能擬募集資金8.39億元，主要用于鋰電設備智能制造基地建設、研發中心升級及補充流動資金，以緩解資金壓力。
從股權結構看，王守模為恒翼能控股股東及實際控制人。盡管公司通過拓展海外客戶與行業頭部企業降低對單一客戶的依賴，但其客戶集中度與關聯交易風險仍需持續觀察。隨著問詢階段推進，恒翼能的IPO進程及市場表現將持續成為焦點。
