在口腔護理賽道，一家成立僅十年的企業正以驚人速度崛起——小闊科技憑借旗下品牌“參半”，從巨頭環伺的市場中殺出重圍，不僅實現年營收25億元的突破，更向港股IPO發起沖擊。這家從深圳起步的新消費公司，用八年時間書寫了從瀕臨破產到行業龍頭的逆襲劇本。
2015年，創始人尹闊帶著智能硬件創業經驗轉戰口腔護理領域，初期聚焦電動牙刷卻遭遇外資品牌技術碾壓。2018年，公司賬面資金僅剩27萬元，團隊帶著最后一批庫存轉戰小紅書，通過內容營銷三個月實現資金回籠，隨即推出全新品牌“參半”——這個寓意“手工與科技融合”的名字，標志著企業戰略的徹底轉型。
真正引爆市場的轉折點出現在2020年。參半推出的便攜式果味漱口水，憑借馬卡龍色系包裝和社交場景定位，配合抖音、小紅書的飽和式投放，80天銷售額突破1億元。截至目前，該單品累計銷量近3億條，成為現象級爆款。但真正支撐企業規模躍升的，是2022年重點發力的牙膏業務——通過中高端定位和渠道下沉策略，參半在線下市場三年實現231.7%的復合增長率，產品覆蓋全國超11萬個零售終端，2025年更以線上零售額第一的成績登頂行業。
財務數據印證著這家企業的爆發力：2023-2025年營收從10.96億元飆升至24.99億元，復合增長率達51%；經調整凈利潤從5356萬元增至1.55億元，增速高達70%。更令資本市場矚目的是其盈利能力——毛利率長期維持在70%以上，遠超行業平均水平。但光鮮數字背后，隱藏著新消費品牌的典型困境。
招股書顯示，2025年參半銷售及分銷開支達15.3億元，占營收比例高達61.4%。這意味著每賣出10元產品，就有6元用于廣告投放、直播帶貨和渠道補貼。過去三年，企業營銷總投入超30億元，這種“燒錢換增長”的模式導致盈利高度依賴持續投入，一旦營銷力度減弱，市場占有率可能迅速下滑。
供應鏈層面，參半采用輕資產運營模式，500余個SKU全靠OEM代工生產。雖然這種策略能快速響應市場變化，但品質管控風險隨之攀升。渠道結構同樣存在隱患——盡管線下網點突破11萬個，但線上渠道仍貢獻超80%營收，對抖音等單一平臺的依賴被招股書列為核心風險之一。
創始人尹闊的草根背景為這個故事增添傳奇色彩。這位僅有高中學歷的安徽創業者，早年經歷多次創業失敗，2015年在深圳創立小闊科技時，甚至需要借債支付員工工資。從電動牙刷到漱口水再到牙膏，三次戰略轉型都伴隨著資金鏈斷裂的危機，但每次都能通過爆款產品絕地重生。如今，參半已孵化個護新品牌“小箭頭”，試圖突破口腔護理邊界，但代工模式短板、營銷成本高企等問題，仍是其邁向“中國寶潔”路上必須跨越的障礙。
這場IPO既是新消費品牌的資本狂歡，也是對其商業模式的壓力測試。當流量紅利逐漸消退，參半能否從網紅品牌蛻變為真正的行業巨頭？市場正在等待答案。
