在釣魚這項看似休閑的運動背后，隱藏著一個龐大的產業江湖。全球最大的釣魚裝備制造商樂欣戶外，正以“隱形冠軍”的姿態第三次叩擊港股大門，但一場突如其來的股權糾紛，為其上市之路蒙上陰影。
從浙江湖州走出的樂欣戶外，其發展軌跡折射出中國制造業的典型路徑。創始人楊寶慶1993年辭去“鐵飯碗”，借2萬元創辦企業，從代工魚竿起步，逐步構建起覆蓋全球的供應鏈網絡。經過三十余年深耕，公司已與迪卡儂、Rapala VMC等國際品牌形成深度綁定，2024年以23.1%的市場份額穩居全球釣魚裝備制造榜首。但這個年營收超5億元的巨頭，在普通消費者眼中卻近乎透明——因其90%以上收入來自OEM/ODM代工業務，自有品牌Solar的貢獻率不足一成。
招股書披露的數據揭示出行業冷暖：2022-2024年，公司營收從8.18億元驟降至4.63億元，雖在2025年前8個月回升至4.60億元，但仍未恢復至巔峰水平。這種波動與全球釣魚市場格局密切相關——中國1.53億釣友的人均消費僅215元，而美英釣友分別達到631元和511元。這種消費差異，直接導致樂欣戶外70%以上收入來自歐洲市場，中國本土市場貢獻率長期徘徊在15%左右。
股權糾紛的爆發將公司治理問題推至臺前。2007年，泰普森集團（樂欣戶外母公司）向某員工授予5%股權，2011年該員工離職時未被要求回購。2021年楊寶慶以4000萬元收購這部分股權時，協議中埋下“定時炸彈”：若集團旗下任何公司啟動上市，原員工有權按原價回購股權。隨著樂欣戶外沖刺港股，這場塵封14年的協議突然被激活。盡管楊寶慶承諾承擔潛在損失，但監管層對歷史股權變動的審查，仍可能成為上市進程中的變數。
面對代工業務的天花板，樂欣戶外正試圖打破路徑依賴。2017年收購英國品牌Solar，標志著其向OBM（自有品牌制造）轉型的嘗試，但目前該品牌收入占比仍不足7%。現任掌門人、楊寶慶之女LEI YANG的海外教育背景，或許為品牌國際化帶來新可能。這位30歲的接班人擁有圣母大學會計學和倫敦瑪麗王后大學金融學雙碩士學位，其戰略重心已明確指向兩個方向：擴大中國內地市場份額，以及通過并購加速自有品牌建設。
在泰普森集團的產業版圖中，樂欣戶外與母公司的關聯交易持續引發關注。報告期內，集團既是公司重要供應商（提供倉儲加工服務），又是核心客戶（采購床椅帳篷等產品），雙方交易額占樂欣戶外采購總額的7.8%-14.2%，收入占比的10.8%-13.2%。這種“左右手互搏”的交易模式，在上市審查中可能面臨更嚴格的合規性拷問。
當全球釣魚產業以每年5%的速度擴張，這個隱身于品牌背后的制造巨頭，正站在轉型的十字路口。從代工帝國到品牌運營商的蛻變，不僅需要突破既有利益格局，更要應對股權糾紛、關聯交易、市場開拓等多重挑戰。樂欣戶外的港股征程，將成為觀察中國制造業升級的又一個典型樣本。
