市值超8500億元的礦業巨頭紫金礦業宣布，擬以約183億元收購市值近700億元的赤峰黃金，引發市場廣泛關注。根據公告，紫金礦業全資子公司紫金黃金將通過“協議收購A股+認購定向增發H股”的組合方式，實現對赤峰黃金的控制權。其中，A股收購價格為每股41.36元，較停牌前收盤價溢價1.3%；H股增發價格為每股30.19港元，較停牌前60個交易日均價折價17%。
交易方案顯示，紫金黃金將斥資約100.06億元收購李金陽及其一致行動人浙江瀚豐持有的2.42億股赤峰黃金A股，同時以約82.52億元認購3.11億股H股定向增發。交易完成后，紫金礦業將合計持有赤峰黃金25.85%股份，實現財務并表。原實際控制人李金陽將徹底退出這家從已故丈夫趙美光手中繼承的礦業企業——在2026年胡潤全球富豪榜中，她以130億元身家再度登榜。
資本市場對這筆百億級并購反應冷淡。3月23日復牌當日，赤峰黃金A股跌停，H股暴跌25.1%；紫金礦業A股下跌3.38%，港股下跌4.97%。分析人士指出，H股增發定價較低及近期金價劇烈波動是導致股價承壓的主要原因。數據顯示，3月23日現貨黃金單日重挫8.7%，跌破4100美元/盎司關口，創去年11月以來新低，帶動A股貴金屬板塊整體下跌8.3%，多家黃金飾品企業同步下調零售價格。
作為全球礦業領軍企業，紫金礦業在2025年交出亮眼成績單：全年營收3490.79億元，同比增長14.96%；凈利潤517.77億元，同比激增61.55%。其中，黃金業務貢獻44.43%的營收和40.89%的毛利，礦產金產量達90噸，增速位居全球礦企前列。公司過去一年在資本運作領域動作頻頻，先后完成加納阿基姆金礦、哈薩克斯坦瑞果多金礦等海外收購，新增權益金資源量483噸；境內收購藏格礦業控制權，新增銅資源量207萬噸及鉀資源儲量。
從資源稟賦看，赤峰黃金對紫金礦業具有戰略價值。截至2025年底，赤峰黃金擁有黃金資源量583噸、銅資源量59萬噸，旗下運營6座黃金礦山及1座多金屬礦山，業務覆蓋中國、東南亞和西非地區。紫金礦業認為，赤峰黃金核心礦山位于全球重要黃金成礦帶，但受前期勘查投入不足影響，資源潛力尚未充分釋放。通過注入行業領先的地質勘查和深部找礦技術，預計可實現較大規模的資源增儲。
財務數據顯示，赤峰黃金正處于歷史最佳發展期。2025年實現營收126.39億元，同比增長40%；凈利潤30.82億元，同比增長74.7%。公司資產負債率從年初的47.25%降至33.91%，有息負債余額下降67.45%至8.78億元。不過，其黃金產量未達預期目標：全年實際產量14.4噸，僅完成調整后目標的90%，導致第三期員工持股計劃未能解鎖。公司已制定2026年產銷量目標為14.7噸黃金和1.1萬噸電解銅。
紫金礦業在公告中提示多項交易風險：本次收購需通過反壟斷審查、上交所合規性審查及赤峰黃金股東會批準等程序，存在不確定性；項目可能面臨找礦增儲不及預期、金屬價格波動等挑戰。公司2026年計劃生產礦產金105噸、礦產銅120萬噸，赤峰黃金的產能若能順利釋放，將成為實現這一目標的重要增量。這場礦業領域最大規模的并購案最終走向，仍需持續觀察。
