英偉達近日公布的2026財年第四季度財報顯示，其營收達681.27億美元，同比增長73%，凈利潤429.60億美元，同比增長94%，均顯著超出市場預期。公司對下一季度營收指引為780億美元，同樣高于分析師預期。然而，這份亮眼的成績單并未提振股價，財報發布后英偉達股價單日跌幅超5%，并引發科技股集體回調，市場對“AI泡沫”的討論再度升溫。
盡管業績持續超預期，但投資者對高增長可持續性的疑慮成為主要壓制因素。市場分析指出，英偉達采購承諾金額從一年前的161億美元激增至952億美元，臺積電等供應商要求更長期合同并預收現金，若AI需求出現波動，可能引發供應鏈風險。部分觀點認為，英偉達當前的高利潤率部分源于產品供不應求帶來的定價權，一旦需求放緩，利潤率或面臨下行壓力。
在市場波動中，AI算力產業鏈的確定性成為關注焦點。當前人工智能產業已進入從技術突破到規模化應用的“1到N”成長階段，資本開支與業績驗證趨勢明確。以通信板塊為例，其受益于北美算力需求激增，光模塊全球市場份額超60%。隨著英偉達Rubin架構升級至1.6T光模塊，行業預計2026年將出現供不應求局面，為相關企業帶來增量機遇。
技術迭代方面，CPO（共封裝光學）技術成為突破算力瓶頸的關鍵方向。傳統可插拔光模塊受限于功耗和帶寬密度，而CPO通過將光引擎與交換芯片集成，將電通道距離從厘米級縮短至百微米級，顯著降低信號損耗。以英偉達Spectrum-X Photonics方案為例，其1.6T CPO方案功耗僅9W，較傳統方案下降70%。Broadcom等廠商已推出51.2T CPO交換機，為超大規模AI集群提供硬件支撐。
產業節奏正全面提速。英偉達計劃2025年下半年推出首代CPO產品，2026年升級至第二代Spectrum-X平臺；Broadcom則規劃從2022年的Humboldt架構向2026年的102.4T Davisson平臺演進。與此同時，阿里Qwen3.5、谷歌Gemini3.1 Pro等AI應用的落地，進一步推高推理端算力需求，形成技術迭代與商業落地的良性循環。
對于投資者而言，通過ETF布局算力硬件產業鏈成為高效選擇。以通信ETF（515880）為例，其超過46%的權重集中于光模塊領域，服務器等核心環節占比超66%，與AI算力景氣度高度相關。該產品2025年以125.81%的漲幅領跑全市場ETF，截至2026年2月規模達151.32億元，流動性優勢顯著。業內人士建議，在AI長期景氣背景下，可采取“逢低布局”策略，利用ETF分散個股波動風險，把握行業整體上行機遇。
