光伏行業再掀并購潮，通威股份（600438）成為焦點。2月25日，該公司發布停牌公告，宣布擬通過發行股份及支付現金的方式收購青海麗豪清能股份有限公司100%股權，并同步募集配套資金。此次交易若順利完成，將成為2026年光伏領域首起重大并購案，預計停牌時間不超過10個交易日。
此次收購被業內視為"逆周期布局"的典型案例。盡管通威股份2025年業績預告顯示凈虧損達90億至100億元，但公司仍選擇在行業低谷期出手。值得注意的是，這已是繼TCL中環1月收購一道新能后，光伏行業第二起重大并購事件，標志著龍頭企業正通過資源整合應對行業深度調整。
青海麗豪成立于2021年，主營業務覆蓋光伏級高純晶硅及電子級多晶硅的研發生產。該公司發展迅猛，成立次年即實現一期5萬噸多晶硅項目投產，連續三年入選全球獨角獸企業榜單，并獲得國家級高新技術企業認證。截至2025年底，其已建成高純晶硅產能超20萬噸，在建產能10萬噸，全球產能排名第六。
市場分析認為，通威股份此舉核心目標在于強化行業話語權。數據顯示，通威2025年上半年高純晶硅產能已超90萬噸，全球市占率約30%。若成功收購青海麗豪，總產能將突破110萬噸，市占率有望提升至34%，進一步拉開與協鑫科技、大全能源等競爭對手的差距。這種產能整合將使通威在技術協同、市場定價等方面獲得更大主動權。
地理布局優化是另一重要考量。通威現有產能集中于四川樂山、內蒙古包頭和云南保山，而青海麗豪的核心產能位于青海西寧，并在四川宜賓、內蒙古包頭有規劃項目。收購完成后，通威將形成覆蓋西部、西南、華北的產能網絡，有效降低跨區域物流成本。特別值得注意的是，青海麗豪采用"綠色電力"生產模式，其電子級多晶硅純度達11N（99.999999999%），N型硅料占比超95%，完全匹配TOPCon、HJT等高效電池技術需求，為通威拓展高端半導體材料市場提供了重要跳板。
然而，這筆交易面臨多重挑戰。通威股份截至2025年三季度末的資產負債率達71.95%，負債總額1448.55億元，貨幣資金僅205.47億元。被收購方青海麗豪同樣資金緊張，其總投資250億元的包頭20萬噸多晶硅項目尚未開工，急需資金注入。雖然具體交易金額尚未披露，但參考2022年愛旭股份出資3.85億元獲取2.78%股權的交易推算，青海麗豪當時估值已達138.49億元。考慮到當前光伏行業處于下行周期，最終估值可能有所調整，但仍對通威的資金實力構成考驗。
通威此前已有并購失敗先例。2024年，該公司計劃以不超過50億元現金增資收購潤陽股份，但歷經半年談判后交易終止。此次收購青海麗豪同樣存在變數，有業內人士猜測，通威可能通過資本運作助力青海麗豪重啟上市計劃。公開資料顯示，青海麗豪自2021年12月完成A輪融資以來，已獲得正泰、晶盛機電等產業資本及IDG資本等財務投資機構的多輪注資，目前最大股東為正泰新能，持股比例約10.077%。
值得關注的是，青海麗豪創始人段雍與通威股份淵源頗深。這位曾在通威工作近七年的前高管，擔任過通威股份董事及四川永祥股份董事長，是推動"永祥法"多晶硅技術成熟的關鍵人物之一。2021年離職創立青海麗豪后，如今面臨老東家的收購要約，為這筆交易增添了特殊意味。當前光伏行業正經歷深度調整，龍頭企業通過并購整合資源、優化布局，或將成為突破行業內卷的重要路徑。
