聯想控股（03396.HK）在A股上市計劃受挫后，正將旗下水果業務板塊的上市重心轉向港交所。近日，該公司發布公告稱，為推動間接非全資附屬公司鑫榮懋果業科技集團股份有限公司（以下簡稱“鑫榮懋”）的上市進程，計劃通過聯合收購的方式，協助部分股東退出鑫榮懋及其兄弟公司鑫果佳源。
作為聯想控股水果業務的核心主體，佳沃集團與鑫榮懋的協同布局由來已久。佳沃集團成立于2012年，業務涵蓋水果、動物蛋白、深加工食品及綜合食材供應鏈，由聯想控股持股89.18%。而鑫榮懋自1998年創立以來，已發展為水果供應鏈領域的頭部企業，業務覆蓋品種引進、種植授權、供應鏈服務、全渠道分銷及品牌營銷等全鏈條。2015年，聯想控股通過佳沃集團子公司入股鑫榮懋，目前間接持股比例為39.46%，同時是鑫果佳源的最大股東。
此前，鑫榮懋曾嘗試在A股上市，但未能成功；后續港股上市方案也因股東反對而擱淺，導致企業價值未能充分釋放，部分股東退出意愿強烈。此次聯想控股的系列操作，旨在為鑫榮懋轉戰港股掃清障礙。根據最新計劃，鑫榮懋需在2027年9月30日前提交合格上市申報材料，并于2027年12月31日前完成上市。若未達標，聯想控股有權要求鑫榮懋管理層回購其持有的全部股份。
為推進上市進程，鑫榮懋與股東達成多項股權回購協議。公告顯示，鑫榮懋將以10.86億元回購君聯晟源、廈門建發及龍門基金持有的14.13%股份，并計劃進一步回購蘇瀛嵊渢持有的2.49%股份。同時，佳沃集團附屬公司佳沃農投以4.20億元收購鄉村產業基金持有的1975.34萬股鑫榮懋股份，持股比例提升至44.32%。聯想控股間接附屬公司佳沃產發以1.21億元收購龍門基金、廈門建發等持有的10.64%鑫果佳源股權，使佳沃系對鑫果佳源的持股比例增至76.01%。
在股權結構調整的同時，鑫榮懋還計劃通過股權激勵綁定核心團隊。公司擬將首次回購的2687.74萬股股份用于激勵管理層，包括董事長兼CEO張劍、創始人兼名譽董事長廖懋華、副總裁曲義田及其女兒曲欣桐。激勵價格參照2022年團隊激勵價格（7.5元/股）及當年凈資產（27億元）厘定，公司整體估值為50億元。
聯想控股與鑫榮懋管理層還設置了上市對賭條款。若上市失敗，佳沃集團有權要求管理層以約12.32元/股的價格回購其持有的全部1.80億股股份，總金額達22.16億元。反之，若佳沃放棄優先賣出權，管理層也可要求其以相同價格回購1.60億股股份，對應金額近19.68億元。這一雙向退出機制為雙方投資提供了保障。
從財務表現來看，聯想控股的水果業務板塊盈利可觀。公告顯示，2023年至2024年，鑫榮懋未經審核除稅后溢利分別為2.66億元和3.09億元，2025年前9個月盈利2.45億元，三年累計盈利近8.20億元。聯想控股自2012年布局水果賽道以來，正是看中中國作為全球最大水果生產國和消費國的市場潛力。當時，國內水果行業格局分散、流通模式傳統，人均消費量遠低于發達國家，市場規模存在增長空間。2015年，佳沃集團與行業領先的鑫榮懋“聯姻”，進一步鞏固了市場地位。
然而，港股水果行業上市公司目前面臨挑戰。曾被譽為“水果第一股”的洪九果品已退市，高端水果零售龍頭百果園（02411.HK）也出現業績虧損、門店收縮及資金壓力等問題。在此背景下，聯想控股加碼水果賽道、推動鑫榮懋上市的布局，能否突破行業困境，仍需觀察。截至發稿，聯想控股及鑫榮懋未對相關問題作出回應。
