AI基礎設施供應商CoreWeave近日公布了2025年第四季度及全年財報，盡管全年營收表現強勁，但因一季度收入指引低于市場預期，導致盤后股價重挫逾9%。不過，公司全年營收仍實現168%的同比增長，達到51億美元，全年合同收入積壓飆升至668億美元，環比增加112億美元，同比增幅超500億美元。
財報顯示，CoreWeave第四季度調整后每股虧損56美分，高于市場預期的50美分，凈虧損從上年同期的5100萬美元大幅擴大至4.52億美元。公司管理層解釋稱，隨著大規模擴張，數據中心租賃成本、電力支出和折舊費用等先于營收確認，導致短期利潤率承壓。CFO Nitin Agrawal表示，2026年一季度將是全年利潤率的低谷，調整后營業利潤預期僅0-4000萬美元，但隨后將逐季攀升，長期營業利潤率目標維持在25%-30%。
盡管短期面臨挑戰，CoreWeave對未來需求仍充滿信心。公司CEO Mike Intrator稱，AI算力需求“無情且永無止境”，推動客戶平均合同期拉長至5年，且推理需求爆發使得A100芯片價格不跌反漲。2026年，公司資本開支將翻倍至超300億美元，預期營收達120-130億美元，并劍指2027年超300億美元的年化收入。Intrator強調，公司2026年的全部容量已基本售罄，并持續簽署新合同，這些合同將在2027年新產能上線后予以分配。
在客戶結構方面，CoreWeave正從頭部云廠商（Hyperscalers）向AI原生企業和傳統企業多元化拓展。截至2025年底，承諾在CoreWeave云平臺上至少消費100萬美元的客戶數量增長近150%，新增客戶包括Cognition、Cursor、Mercado Libre、MidJourney及Runway等。同時，公司還擴大了與兩家現有超大規模云客戶的合作關系。
產品層面，CoreWeave正擺脫純粹的“GPU租賃商”標簽，向更高利潤率的軟件和生態系統演進。公司披露，年付費規模超過100萬美元的客戶中，約80%已采用公司至少一款存儲產品，存儲業務年化經常性收入已于第三季度突破1億美元。通過與Weights & Biases等軟件的交叉銷售，公司在下半年新增了數億美元云合同總價值。
在電力與數據中心規模方面，CoreWeave截至2025年底擁有43個活躍數據中心，活躍電力容量達850兆瓦，僅第四季度就增加了260兆瓦。公司預計到2026年底，活躍電力容量將翻倍至1.7吉瓦。同時，公司還成為英偉達首個獲得GB200“標桿云”地位的平臺，預計將于2026年下半年首批向市場推出英偉達新一代Rubin GPU。
盡管一季度指引遜色，但CoreWeave今年以來累計漲幅仍超36%，遠超同期標普500指數約1%的漲幅。管理層在電話會上重申，公司668億美元的合同收入積壓為其提供了遠超2026年的能見度，隨著業務和增長常態化，公司有信心實現長期利潤率目標，并在AI革命中成為受益者和推動者。
