A股低壓電器與新能源領域的領軍企業正泰電器（601877.SH）近日宣布，擬通過發行H股的方式登陸香港聯合交易所，以深化其全球化戰略布局。根據公告披露，此次境外上市計劃旨在拓寬融資渠道、優化資本結構，同時為海外業務擴張提供更靈活的資本運作平臺。公司強調，控股股東及實際控制人不會因本次發行發生變更，目前正與中介機構推進具體方案論證。
作為行業頭部企業，正泰電器自2010年A股上市以來，僅在2016年與2017年通過定向增發完成兩輪大規模融資，分別用于收購正泰新能源股權及光伏業務擴張。當前業務矩陣涵蓋智能電氣與新能源兩大板塊，旗下控股子公司包括專注戶用光伏的正泰安能、儲能及逆變器領域的通潤裝備（002150.SZ），以及儀器儀表、建筑電器等細分領域企業。其中，通潤裝備自2022年被并購后，已成為集團儲能業務的核心載體。
財務數據顯示，2025年前三季度公司實現營業收入463.96億元，同比微降0.03%；歸母凈利潤41.79億元，同比增長19.49%。值得關注的是，戶用光伏業務主體正泰安能貢獻了近半凈利潤，但其獨立上市進程于去年意外終止。據知情人士透露，該公司財務指標已接近分拆上市監管紅線，集團主動撤回申請或為規避合規風險，此舉被市場視為推動H股上市的重要誘因。
行業背景方面，全球電力設備市場正迎來結構性機遇。受數據中心建設加速及新能源并網需求激增影響，歐美市場對變壓器、高壓開關等設備需求旺盛，國內制造商出口額顯著增長。國金證券統計顯示，2025年前三季度中國變壓器出口額同比增長39%，高壓開關出口增幅達31%。正泰電器海外業務已連續兩年保持兩位數增長，2024年營收突破100億元，占比提升至15.6%，其"本土化"戰略正在加速落地，包括在海外建設研發中心、生產基地及物流網絡。
資本運作層面，"A+H"雙融資平臺模式正成為出海企業的標配。通過港股上市，企業可構建適配跨境經營的治理架構，同時獲取國際化資本支持。正泰電器當前資產負債率為66.09%，貨幣資金儲備達135.4億元，財務狀況穩健。市場分析認為，其選擇此時啟動H股發行，既可抓住海外市場需求窗口期，又能通過資本運作優化債務結構。
二級市場表現方面，公司股價在2025年三季度經歷波動，11月初因變壓器概念炒作一度走高，隨后回落調整。全年累計漲幅約25%，截至最新交易日收盤報28.59元/股，總市值614億元。業內人士指出，隨著全球化戰略推進，其估值體系有望向國際同行看齊，但需持續關注海外業務拓展進度及匯率波動風險。
