港股市場兩家機器人企業優必選與越疆近期先后披露2025年業績公告，在機器人賽道持續升溫的背景下，兩家企業的財務表現與戰略布局引發市場關注。盡管營收規模與業務結構存在顯著差異，但二者均呈現"營收增長、虧損收窄、現金充裕"的共性特征，折射出行業當前"燒錢擴張"與"技術儲備"并行的特殊發展階段。
優必選全年營收突破20億元大關，達到20.01億元，同比增長53.3%，其中人形機器人業務以8.21億元收入占比超四成，成為核心增長極。該業務毛利率高達54.6%，較整體毛利率高出16.9個百分點，推動公司整體毛利率從28.7%提升至37.7%。從交付數據看，全年交付全尺寸人形機器人1079臺，Walker S系列已進入汽車制造、智慧物流等工業場景，承擔搬運、分揀、質檢等任務。值得注意的是，公司應收賬款規模達18.42億元，接近全年營收水平，且三年以上賬齡應收賬款較上年增長3倍，顯示回款壓力有所加劇。
越疆則延續協作機器人領域的優勢，全年營收4.92億元，同比增長31.7%，六軸協作機器人貢獻超六成收入。公司全球出貨量突破10萬臺，產品覆蓋100余個國家和地區，服務80余家世界500強企業。在鞏固工業場景優勢的同時，越疆加速布局具身智能領域，2025年推出雙足人形機器人ATOM等新品，具身智能機器人收入雖僅占4.1%，但同比增長418.8%。研發端投入顯著增長，全年研發費用1.15億元，其中4510萬元投向具身智能，占比達39.3%。
財務表現方面，兩家企業均呈現"營收增長與虧損收窄并存"的特征。優必選凈虧損7.90億元，較上年收窄31.9%，銷售與管理費用分別下降10.1%和9.3%，研發費用微增6.1%；越疆凈虧損8405萬元，毛利率因境內收入占比提升微降0.5個百分點至46.1%。現金流狀況顯著改善，優必選通過三輪H股配售募資約58億元，現金及等價物增至48.88億元；越疆兩輪配售后持有現金24億元，資產負債率從35%降至15%。
資本運作成為兩家企業的重要戰略支撐。優必選2025年資本開支6.14億元，主要用于深圳總部建設及產業鏈并購，當前正推進對深交所上市公司鋒龍股份的收購。越疆則計劃在深交所創業板二次上市，擬募資12億元用于多足機器人研發及人形機器人技術提升。值得注意的是，優必選人形機器人年化產能已超6000臺，但2025年產能利用率不足兩成，顯示行業仍處早期擴張階段。
行業數據顯示，2025年全球人形機器人出貨量約1.8萬臺，同比增長508%，但商業化進程仍面臨挑戰。某頭部廠商負責人指出，人形機器人需通過大量真機實訓積累數據，才能提升任務執行成功率。擎天租CEO李一言認為，當前多數產品仍需人工操控，獨立作業能力剛起步。對于優必選與越疆而言，產能儲備與資金儲備已就位，但訂單規模與場景適配能力將成為檢驗其戰略成效的關鍵指標。
