近期，頂著“中國版英偉達”標簽的摩爾線程在上市僅一周后，便宣布將75億元閑置募集資金用于理財，這一舉動迅速引發市場高度關注。事實上，在A股市場（含科創板），上市公司利用閑置募集資金進行現金管理并非新鮮事。據統計，近三年（2023年至2025年）內，超過110家A股上市公司的年度閑置現金（包括閑置募集資金和自有資金）管理規模突破50億元，其中科創板公司占14家。
以高端算力領域的“硬科技”企業為例，其行業特性決定了技術攻堅周期長、研發投入需分階段推進。因此，將閑置募集資金用于理財的現象較為普遍。華虹公司于2023年8月登陸科創板后，不到一個月便發布公告，擬將不超過210億元的閑置募集資金（含超額募集資金）用于購買安全性高、流動性好的低風險產品，如協定存款、通知存款等，資金使用期限為12個月。這一規模占其IPO募資總額212.03億元的99%，其中原計劃募資180億元，超募32.03億元。華虹公司回應稱，現金管理主要為協定存款，不會用于購買理財產品，目的是提高資金使用效率，為公司及股東創造更多回報。類似情況也出現在寒武紀身上。2020年8月，寒武紀上市一個月后宣布使用不超過25億元的閑置募集資金購買保本型投資產品，占其總募集資金的97%。
針對上市公司閑置募集資金現金管理，證監會及滬深交易所早有規定。2025年5月，證監會修訂了《上市公司募集資金監管規則》，并于6月15日正式實施。新規在“國九條”強監管基調下，對募集資金監管體系進行了系統性升級。此前，監管主要依據《上市公司監管指引第2號—上市公司募集資金管理和使用的監管要求》，該規則最早發布于2012年12月，2022年進行過細微調整。最新規則明確，上市公司可對暫時閑置的募集資金進行現金管理，但需通過專項賬戶或公開披露的產品專用結算賬戶實施，且不得影響募集資金投資計劃。現金管理產品需滿足安全性高（如結構性存款、大額存單等保本型產品）、流動性好（期限不超過12個月）且不得質押等條件。上市公司需經董事會審議通過，并由保薦機構發表明確意見。
盡管上市公司行為符合規定，但業內仍呼吁進一步完善監管規則細節。有投行律師指出，科創板公司因募資額度高、研發投入大、市場關注度高，容易引發現金管理爭議，而當前信息披露要求無法充分滿足投資者知情權。例如，監管規定商業銀行需每月向上市公司提供募集資金專戶對賬單并抄送保薦機構，但上市公司對投資者的披露義務尚未達到同等完善程度。該律師建議，交易所可借鑒港股《彩虹披露》原則，要求公司同步提交并更新“3-6個月資金使用進度表”，否則不允許超額10億元以上的現金管理授權，以強制披露資金閑置期的研發推進節點，提升市場監督效率。
中國國際經濟技術合作促進會專家董鵬認為，監管可設定“T+30日內理財超募資額50%”為觸發點，要求披露投決會記錄、項目付款計劃，并引入保薦人專項核查。中國企業家資本聯盟副理事長柏文喜則建議，交易所應啟動事后問詢，要求公司補充未來6個月資金支出細表與已墊資證明，并將“現金管理額度≥募資額50%”的情形納入強制半季度披露列表，以避免“上限式”表述模糊投資者預期。
