瀚藍環境近日宣布重大股權收購計劃，擬通過發行股份及支付現金方式，收購粵豐環保剩余少數股東權益，實現對其100%控股。此次交易標志著2025年港股上市公司粵豐環保私有化項目進入最終整合階段，也意味著A股環保行業最大規模跨境并購案即將完成收官。
回溯至2025年6月，瀚藍環境聯合地方國資平臺，以約111億港元完成對粵豐環保的私有化收購，創下A股環保行業并購金額紀錄。為撬動這筆百億級資金，公司引入廣東南海上市公司高質量發展股權投資基金作為戰略合作伙伴。該基金通過持有瀚藍環境控股子公司瀚藍佛山43.48%股權，間接參與粵豐環保收購。交易完成后，瀚藍佛山全資境外子公司瀚藍香港持有粵豐環保92.77%股權，經股權穿透計算，瀚藍環境實際持股比例為52.44%。
根據最新公告，本次收購包含兩部分：一是以發行股份及支付現金方式收購高質量基金100%財產份額，二是直接收購粵豐環保剩余7.22%股份。交易完成后，瀚藍環境將徹底消除少數股東權益，實現對粵豐環保及其核心運營平臺的完全掌控。值得關注的是，高質量基金作為純持股平臺，其核心資產僅為瀚藍佛山股權，無其他業務布局。
從行業格局看，此次收購具有戰略里程碑意義。2025年6月粵豐環保并表后，瀚藍環境垃圾焚燒日處理能力從4.51萬噸躍升至9.76萬噸，規模躋身全國前三、A股首位。通過全資控股，公司可深度整合雙方在固廢處理、跨境運營、市場渠道等領域資源，形成技術協同與規模效應。特別是在垃圾焚燒發電領域，雙方項目覆蓋全國多省市，并獲得香港垃圾轉運市場準入資格，為后續拓展大灣區環保市場奠定基礎。
財務數據顯示，粵豐環保并表效應已初步顯現。2025年前三季度，瀚藍環境實現營業收入97.37億元，同比增長11.52%；歸母凈利潤16.05億元，同比增長15.85%。其中，粵豐環保并表4個月即貢獻約2.4億元凈利潤，成為業績增長核心驅動力。但需注意的是，大額現金收購導致公司資產負債率顯著攀升，截至三季度末達71.06%，較2024年末上升約10個百分點。
針對資金壓力問題，本次交易采用"股權+現金"組合支付方式，并同步募集配套資金。這種安排既可減少現金支出壓力，又能通過權益融資優化資本結構。市場分析認為，隨著粵豐環保完全并表及協同效應釋放，瀚藍環境有望通過運營提效、成本管控等措施逐步降低負債水平。
作為佛山市南海區屬國有控股企業，瀚藍環境已構建"固廢+水務+能源"全產業鏈布局。截至2025年三季度，公司供水規模超300萬噸/日，污水處理能力超150萬噸/日，固廢處理業務貢獻超60%營收。通過內生增長與外延并購雙輪驅動，公司正朝著"再造一個瀚藍"的戰略目標穩步邁進。
根據程序安排，本次交易尚需履行董事會審議、股東大會批準及監管機構審核等程序。公司特別提示，因交易仍處于籌劃階段，各方尚未簽署正式協議，最終實施方案存在不確定性。截至4月21日收盤，瀚藍環境股價報29.39元/股，當日上漲1.38%，總市值239.6億元。
