近期，國際黃金市場走勢備受關注。今年年初，國際金價曾一度攀升至5626美元的高位，然而隨后卻持續走低，一路跌至近期低點4100美元，累計跌幅高達27%。按照技術性熊市的判定標準，當價格自高位下跌超過20%時，便確立為技術性熊市，由此可知4501美元附近是黃金的牛熊分界線。
目前，國際金價正處于牛熊分界線位置，勉強處于牛市行情。若國際金價有效失守4500美元，就意味著進入技術性熊市；而當國際金價維持在4500美元上方時，多頭則占據主導地位。那么，金價重回4500美元，是否意味著這一輪黃金拋售潮將就此結束呢？
在此輪中東地緣沖突爆發后，黃金的避險優勢并未得到充分體現。通常情況下，地緣局勢緊張會促使黃金價格上升，但此次黃金價格卻在中東局勢緊張的背景下加速下行，其避險屬性似乎被意外弱化。不過，實際上黃金的避險屬性并未發生實質性改變，只是相較于地緣局勢變化，黃金價格更容易受到美元指數波動的影響。
自這一輪中東地緣局勢爆發以來，美元指數持續走強。作為全球資產價格的重要錨定，美元上漲對全球大多數資產價格都產生了沖擊。其中，黃金價格受美元指數波動的影響最為明顯，當美元指數強勢上漲時，黃金價格往往容易承壓。自今年3月份以來，全球資產價格波動率顯著提升，在強勢美元回歸的影響下，多數資產價格深受沖擊，面臨深度調整。
從資產與美元的負相關程度來看，黃金與美元的負相關性最強，最容易受到強勢美元的影響，其次是新興市場股市。而石油價格雖然歷史上多數時間與美元指數呈負相關關系，但在少數情況下也會出現與美元齊漲的走勢。在此次中東地緣局勢中，油價高歌猛進，與美元指數呈現出齊漲行情，不過這種情況在歷年市場行情中發生的概率極低。
盡管黃金是傳統的避險資產，但在強勢美元回歸的影響下，地緣局勢變化對金價的影響遠不及美元走強對黃金價格的影響。從影響優先級的角度分析，美元是影響金價走勢的核心因素，其次是地緣局勢、通脹預期以及供需關系等因素。當美元指數出現階段性觸頂時，對金價和新興市場股市將構成有利影響。在美元短期調整的背景下，黃金價格與新興市場股市開始觸底回升，這些資產價格與美元走向有著較強的負相關性。
目前金價重回4500美元之上，勉強守在牛熊分界線之上，但這并不意味著黃金熊市已經結束。接下來，仍需密切觀察美元指數是否有再度走強的趨勢。一旦美元指數呈現出清晰的上升通道，對金價的沖擊影響仍將持續。
回顧過去五十多年，黃金市場的牛市運行周期較為清晰，國際金價走出了三輪清晰的牛市上漲周期，且每一輪上漲周期基本在十年左右。從2016年開始計算，這一輪黃金牛市已經運行了十年時間，2026年或將成為本輪黃金牛市的重要拐點。在金價處于歷史高位的背景下，一旦美元指數開始確立新一輪上升周期，未來黃金價格走向將面臨持續性的沖擊影響。
