新希望（000876.SZ）近日披露的2025年年度報告顯示，公司全年實現營業收入1068.56億元，經營性現金流凈額達93.78億元，核心主業展現出強勁韌性。盡管受四季度豬價大幅下跌、生物資產減值計提及固定資產清理等一次性因素影響，全年凈利潤出現虧損，但剔除這些短期擾動后，飼料業務盈利穩步提升，生豬養殖成本持續下降，為穿越行業周期奠定了堅實基礎。
作為全球飼料行業龍頭企業，新希望2025年飼料銷量達2974萬噸，同比增長15%，連續多年保持全球領先地位。其中，禽料銷量1687萬噸，豬料1020萬噸，水產料197萬噸，反芻料53萬噸，各主要品類均位居行業前列。在量價齊升的推動下，飼料業務實現營業收入760.19億元，同比增長10.66%，毛利率提升至5.1%。公司通過優化生產流程、提升運營效率，進一步鞏固了國內市場的競爭優勢。
在國際化布局方面，新希望將海外飼料業務視為新的增長極，全年海外銷量達638萬噸，同比增長21%。公司通過在印尼、越南、埃及、菲律賓、孟加拉等核心市場擴建工廠、提升產能，多數國家的市場份額已躋身行業前三。這種"本土化深耕+全球化布局"的策略，為公司中長期增長提供了有力支撐。
生豬養殖業務同樣取得顯著進展。2025年，公司銷售生豬1754.55萬頭，屠宰生豬368萬頭，實現營業收入285.29億元。通過全流程管理優化，生產指標持續改善：全年平均PSY（每頭母豬每年提供斷奶仔豬數）接近26頭，料肉比不斷優化。成本端表現尤為突出，正常運營場線的肥豬完全成本從年初的14.5元/公斤降至12月的12.2元/公斤，降幅達15.9%。
數字化改造是養殖業務降本增效的關鍵。新希望在放養育肥場廣泛部署料塔稱重系統、無針注射設備、智能B超儀等智能化裝備，養豬AI助手的應用覆蓋率持續提升。在聯農帶農方面，公司通過"公司+農戶"模式，與全國21個省份的2900余戶養殖戶建立合作，全年支付代養費20.3億元，戶均獲利96萬元，實現了產業鏈共贏。
現金流管理方面，新希望展現出強大的抗風險能力。報告期內，公司經營性現金流凈額高達93.77億元，金融機構授信總額近800億元，整體用信比率約60%，確保了在行業低谷期仍能獲得穩定、低成本的資金支持。飼料業務的高周轉特性，也為公司提供了持續的現金流保障。面對原料價格波動，公司通過將存貨周轉天數壓縮至12天、掌握豆粕減量替代核心技術等措施，全年節約糧食74.84萬噸，有效對沖了成本壓力。
中郵證券研報指出，新希望自2024年起全面聚焦飼料和生豬養殖兩大核心業務，降本增效成效顯著。隨著運營效率的持續提升和成本優勢的進一步鞏固，公司業績改善趨勢明確。當前，生豬行業正從追求規模擴張轉向追求成本領先，新希望憑借"飼料全球龍頭+養豬成本優勢+充?，F金流"的三大核心競爭力，已具備穿越周期、實現可持續增長的條件。
