2025年，隨著境內外融資市場觸底反彈，券商投行業務迎來顯著修復。據統計，已披露數據的29家券商投行業務凈收入合計達335.17億元，同比增長41.14%，其中19家實現正增長，占比超六成。這一復蘇態勢背后，市場結構分化、業務模式創新與跨境布局深化成為核心驅動力。
頭部券商的壟斷地位進一步鞏固。中信證券、中金公司、國泰海通（國泰君安與海通證券合并后新主體）、中信建投、華泰證券五家機構占據66.39%的市場份額，合計收入達222.53億元。其中，國泰海通憑借并購紅利躍升至行業第三，投行業務凈收入達46.57億元，同比增長59.39%；中信證券以63.36億元收入領跑，增速達52.35%。中小券商則呈現兩極分化：國聯民生以165.24%的增速躋身前十，紅塔證券、西南證券等通過細分領域突破實現翻倍增長，而中泰證券、中原證券等因項目斷檔或監管沖擊出現超40%的跌幅。
并購整合成為重塑行業格局的關鍵變量。國泰海通通過吸收合并海通證券，不僅擴大投行業務規模，還依托“境內外聯動+雙主體發力”模式，在跨境金融領域搶占先機。國聯民生同樣通過整合實現業績爆發，其投行收入同比激增165.24%。高端人才流動對業務賦能效果顯著，例如銀河證券在引入頭部投行高管后，投行業務收入同比增長36.82%，通過優化團隊設置、完善項目管理等舉措，快速補齊業務短板。
跨境業務成為新的增長極。2025年，香港市場股權融資規模達899.85億美元，同比增長237.32%，重回全球新股IPO市場榜首。中資企業跨境并購交易規模達2929.64億美元，同比增長127.71%。頭部券商憑借跨境能力占據紅利制高點，中金國際、中信國際、華泰國際對母公司凈利潤的貢獻率分別達49%、22%、19%。為加速全球化布局，年內至少13家券商向境外子公司增資，包括華泰證券、廣發證券、招商證券等，重點拓展港股IPO、中資離岸債券發行等業務。
融資市場的全面回暖為投行收入增長提供基礎支撐。境內股權融資規模達1.11萬億元，同比增長245.42%，其中IPO發行規模1317.71億元，再融資規模9792.65億元；債券融資規模89.08萬億元，同比增長11.54%。并購重組市場尤為活躍，完成交易規模2.59萬億元，同比增長16.12%，A股重大資產重組規模同比激增447.22%。招商證券分析師指出，隨著“雙創”改革深化與中資企業出海加速，跨境資本運作需求將持續釋放，投行業務馬太效應有望進一步強化。
盡管整體數據向好，行業隱憂仍存。受經紀、自營等業務擠壓，投行業務對券商營收的貢獻度降至8%，較上年下滑0.42個百分點。IPO市場仍未恢復至歷史峰值，全行業保薦代表人數量減少260人至8519人，降幅達2.96%。這反映出在市場競爭加劇與監管趨嚴的背景下，投行業務正從“規模擴張”轉向“質量競爭”，頭部券商的資本實力、項目儲備與風控能力成為決定勝負的核心要素。
