知名投資人段永平近日在投資社區雪球上公開表示，將收回此前“不投資泡泡瑪特”的言論，引發市場對這家潮玩巨頭的新一輪關注。這一表態發生在泡泡瑪特股價經歷劇烈波動之后——3月25日公司股價單日暴跌超22%，較2024年8月340港元的歷史高點已腰斬至150港元附近。
回顧段永平對泡泡瑪特的態度演變，其投資認知的迭代軌跡清晰可見。去年與王石對話時，他雖承認公司創始人王寧“花了功夫”，但仍以“看不懂”為由保持觀望；今年初面對網友提問，他承認企業“蠻厲害”，卻對情緒消費的持續性存疑；直至近日重新審視后，終于改變立場。這種轉變折射出資深投資者面對新興消費趨勢時的審慎與開放——既承認認知邊界，又保持學習姿態。
在解釋投資邏輯時，段永平用物理學概念作比：“經濟學的‘速度’實則是物理的‘加速度’，投資買的是未來總量，即‘速度’乘以‘時間’的積分。”他坦言，盡管不理解女性購買奢侈品的動機，也不明白名畫天價成交的邏輯，但尊重市場規律。這種“不懂不投，看懂下注”的原則，在其投資圖譜中一以貫之——2025年四季度，其管理的H&H International Investment就小倉位布局了三家AI企業，展現出對技術變革的敏銳觸覺。
泡泡瑪特最新財報顯示，公司2025年營收達371.2億元，同比激增184.7%；凈利潤127.8億元，增長308.8%。董事長王寧在投資者交流會上透露，2026年將追求不低于20%的穩健增長，強調“長期健康比短期速度更重要”。這種戰略定力，或許正是吸引段永平轉變態度的關鍵因素。
機構投資者對新消費板塊的看法呈現分化。融通基金蘇林潔認為，能創造新需求的消費公司具有長期價值，潮玩、AI眼鏡等賽道值得關注；宏利基金周少博指出，經歷去年分化后，今年傳統消費表現強勁，但新消費板塊估值已具吸引力；廣發基金王鵬則強調，多數消費資產估值處于歷史低位，風險釋放充分，游戲、寵物食品、智能家居等細分領域存在機會。
這場關于泡泡瑪特的投資爭論，本質上是傳統價值投資理念與新興消費趨勢的碰撞。當Z世代為潮玩支付溢價，當情緒價值成為消費核心驅動力，投資者需要重新定義“價值”的內涵——這或許正是段永平此次認知進化的深層意義。
