港股市場今日早盤呈現冰火兩重天格局，恒生科技指數強勢上揚之際，AI大模型板塊卻遭遇集體回調。截至午間休盤，智譜（02513.HK）以23%跌幅領跌，海致科技集團、MINIMAX-WP（00100.HK）分別下跌18%和10%，與科網板塊普漲行情形成強烈反差。其中智譜單日市值蒸發超700億港元，成為市場關注焦點。
此次股價異動直接源于智譜2月21日發布的致歉聲明。公司承認GLM Coding Plan改版存在三大缺陷：規則透明度缺失、GLM-5灰度開放進度遲緩、老用戶升級機制粗糙。為修復市場信心，管理層緊急推出三項補償措施：全額退款通道、版本一鍵回滾功能及服務期限延長方案。值得關注的是，就在三天前，該股剛因GLM-5旗艦模型發布及Coding套餐提價30%創下725港元歷史新高，總市值突破3232億港元。
國際投行此前對該賽道保持高度樂觀。中金公司2月初給予智譜"跑贏行業"評級，目標價688港元，預計2023-2027年收入復合增長率將超130%，重點看好GLM-5技術壁壘與AI編程商業化前景。摩根大通同月發布研報，對智譜和MINIMAX均給出"增持/超配"評級，目標價分別設定為400港元和700港元，認為頭部企業模型迭代能力與生態變現潛力值得重點關注。
短期波動背后存在多重誘因。GLM-5流量激增導致算力擴容滯后，Pro/Lite版本實施高峰限流措施，疊加前期累計漲幅超500%引發獲利回吐壓力。不過機構普遍認為，此次風波屬于運營層面調整，不改變技術演進與商業化主線邏輯。最新運營數據顯示，GLM-5 Max版本已實現全量開放，Pro版本在高峰時段采取限流措施，Lite版本計劃節后非高峰時段逐步灰度開放。公司正加速算力資源部署，重點改善服務穩定性。
市場分析指出，當前AI大模型板塊正經歷價值重估階段。雖然短期受事件沖擊承壓，但頭部機構評級未現轉向，資金仍聚焦技術落地成效、用戶留存率及盈利模式驗證。投資者需密切跟蹤算力擴容進度、商業化落地節奏及補償方案執行效果，在波動加劇的市場環境中保持審慎觀察。
