近日，糧油行業巨頭金龍魚宣布重大資產變動，擬將其持有的益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司和益海嘉里家樂氏食品（昆山）有限公司各50%股權，以合計約4.18億元人民幣的價格轉讓給瑪氏箭牌糖果（中國）有限公司。這一交易標志著瑪氏將全面接管Kellanova在華業務，成為其在中國市場的唯一運營方。
根據公開資料，家樂氏自1993年進入中國市場以來，業務模式幾經調整。2007年，這家擁有百年歷史的休閑食品企業正式布局中國，產品涵蓋谷物早餐、餅干等品類。2012年通過收購品客品牌，進一步拓展至薯片及膨化食品領域。2012年后，家樂氏與金龍魚建立合作關系，共同投資成立兩家合資公司，雙方各持股50%，分別負責生產和銷售業務。其中，昆山公司主攻薯片生產，上海公司則專注銷售環節。
財務數據顯示，這兩家合資公司近年業績顯著增長。2024年，上海公司實現營業收入2.89億元，凈利潤4760.6萬元；昆山公司營收1.27億元，凈利潤759.9萬元。與2019年相比，上海公司從凈資產-1.25億元、虧損3515萬元扭轉為盈利狀態，昆山公司凈利潤也增長近3倍。盡管兩家公司資產規模相近，但估值存在差異——上海公司達6.33億元，昆山公司為2.15億元。金龍魚解釋稱，評估差異主要源于業務模式、盈利能力等綜合因素，由獨立第三方機構采用收益法評估得出。
此次交易背后，折射出兩家企業不同的戰略選擇。對金龍魚而言，休閑食品業務占其營收比例不足3%，屬于非核心板塊。通過剝離該業務，公司可聚焦糧油主業，優化資源配置。根據公告，交易預計將為公司2026年收益帶來顯著影響，金額超過2024年凈利潤的10%。而瑪氏作為全球食品巨頭，旗下擁有德芙、士力架、M&M'S等知名品牌，2024年底剛完成對Kellanova的收購。此次接盤家樂氏在華業務，是其整合全球資源、拓展中國市場的關鍵一步，標志著瑪氏正式進軍谷物和薯片領域。
交易完成后，瑪氏需面對多重挑戰。一方面，需協調與金龍魚在業務層面的持續合作。根據協議，金龍魚將在未來3年內繼續為兩家合資公司提供倉儲、物流等配套服務，并保持原料采購等業務往來。另一方面，中國休閑食品市場競爭激烈，量販零食渠道的崛起催生了一批本土新銳品牌，傳統巨頭如旺旺等也在加速創新。瑪氏需在產品研發、渠道布局和消費者洞察等方面快速適應中國市場變化，才能實現業務協同效應。
行業分析師指出，瑪氏的收購行為符合其"全場景覆蓋"戰略。通過整合家樂氏的谷物早餐和品客薯片業務，瑪氏可形成從早餐到零食的完整產品線，進一步鞏固其食品行業領先地位。然而，如何將國際品牌本土化、應對本土企業競爭，將是其未來運營的關鍵課題。
