“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）于1月5日晚發布公告，宣布對年產30萬噸鋰電池電解液改擴建和10萬噸鐵鋰電池拆解回收項目作出重大調整。原計劃中的30萬噸電解液產能縮減至25萬噸，總投資額不超過6億元，同時取消了10萬噸電池拆解回收項目的建設。這一變更源于“建設期間市場環境及行業競爭格局變化，導致項目實施進展緩慢”。
根據公告，調整后的25萬噸電解液項目預計建設周期為20個月，達產后可實現年平均營業收入36.74億元，凈利潤1.80億元。作為全球電解液市占率第一的企業，天賜材料擁有從六氟磷酸鋰到添加劑的全產業鏈一體化布局，其六氟磷酸鋰（折固超11萬噸）、LiFSI產能均居全球首位，部分核心添加劑自供比例超80%。
近期，電解液產業鏈價格出現顯著波動。招商證券研報顯示，2025年11月初，各類型電解液價格較底部跳漲約3300元/噸，對應六氟磷酸鋰價格從5萬元/噸升至7.5萬元/噸；11月底至12月17日，電解液價格再度跳漲6500元/噸，六氟磷酸鋰價格漲至12.5萬元/噸。隆眾資訊數據顯示，12月六氟磷酸鋰均價達170950元/噸，環比上漲27.01%，同比上漲183.84%。
價格傳導效應已顯現。天賜材料預計2025年實現歸母凈利潤11億至16億元，同比增長127.31%至230.63%；扣非歸母凈利潤10.5億至15.5億元，同比增長175.16%至306.18%。公司解釋稱，業績增長主要得益于新能源車和儲能市場需求增長，以及核心原材料產能爬坡和成本管控帶來的盈利能力提升。
招商證券估算，2025年四季度天賜材料電解液業務單噸盈利約4000元，環比增加超3000元，12月利潤占比接近7成，單噸盈利可能超過7000元。研報指出，六氟磷酸鋰-電解液-電池廠的價格傳導路徑已相對順暢，預計2026年1月電解液價格將繼續上漲，一季度單噸盈利有望進一步修復。LiFSI價格近期加速上漲，天賜材料在該領域的市占率超60%，電解液端盈利能力將進一步受益。
隆眾資訊分析師金佩佩表示，六氟磷酸鋰價格在2025年下半年大幅上漲后，12月中下旬開始出現窄幅松動。盡管下游電解液需求未明顯轉弱，但成本壓力導致采購積極性降低，供需偏緊格局趨于寬松，市場已出現小幅讓利出貨。不過，她預計2026年電解液產業鏈價格將保持高位運行，全年供需基本面預計雙增，動力和儲能領域需求將為消費增長提供支撐，價格下行壓力有限。
在價格大漲背景下，天賜材料還宣布了停產檢修計劃。公司將于2026年3月1日起對龍山北基地年產15萬噸液體六氟磷酸鋰產線停產檢修，預計時長20至30天。15萬噸液體六氟磷酸鋰約對應5萬噸折固產能，而2025年全球六氟磷酸鋰有效產能約37萬噸，此次停產相當于減少全市場供給超10%。有投資者指出，這可能引發1、2月份下游企業加價搶貨。
1月6日，天賜材料股價報收47.44元/股，下跌1.25%，總市值964.9億元。隨著產品價格傳導效應持續顯現，公司估值或迎來重估。
