恒力石化（SH600346）近日披露2025年年度經營數據，全年實現營業收入2009.86億元，較上年同期下降14.93%；歸屬于母公司股東凈利潤70.75億元，同比增長0.44%。盡管凈利潤保持微增，但與18家機構預測的2294.34億元營收和73.30億元凈利潤相比，實際業績分別低于市場預期12.40%和3.48%。值得注意的是，公司經營活動產生的現金流量凈額同比激增36.9%至311.22億元，遠超凈利潤增速，主要得益于成本降幅超過收入降幅及期貨業務客戶備付金增加。
從季度表現看，第四季度成為全年業績下滑最明顯的時段。該季度實現營業收入436.20億元，同比下降25.49%，環比下降18.50%；歸母凈利潤20.52億元，同比增長5.83%，環比增長4.04%。縱向對比顯示，這是公司自2015年營收下滑4.04%后，時隔九年再次出現年度營收負增長。雖然凈利潤保持正增長，但增速較2024年的2.01%明顯放緩。
在產業鏈利潤分配方面，公司指出上游環節持續占據優勢地位。受市場供需格局影響，芳烴環節成為盈利表現最好的領域，其中PX（對二甲苯）價格波動較小且供需偏緊，推動該環節盈利水平提升。相比之下，中游PTA環節受產能過剩影響，加工費長期處于低位，盈利空間被壓縮；下游聚酯產品雖在下半年加工費有所修復，但需求傳導滯后導致整體盈利水平未顯著改善，僅高端差異化產品成為主要利潤支撐點。
分產品類別來看，四大主營業務板塊營收全線下滑。煉化產品、聚酯產品、PTA及其他產品營收均出現不同程度減少，其中聚酯產品營收同比下降4.29%至399.76億元，毛利率同比減少6.76個百分點。費用端呈現結構性變化，銷售費用、財務費用和研發費用隨營收下降而減少，但管理費用同比增長13.23%至24.96億元。
面對市場挑戰，公司持續強化全產業鏈一體化優勢。目前形成"原油-芳烴/烯烴-PTA/乙二醇-聚酯及新材料"的全球領先布局，擁有2000萬噸煉化、600萬噸煤化工和1660萬噸PTA產能集群。通過管道直連、自備碼頭罐區、920MW自備電廠等配套設施，實現物流、能源、原料成本的系統性優化。年報顯示，公司通過114項技改項目累計降本增效近10億元，其中蠟油裝置優化單項創效超7億元。
研發創新領域取得多項突破。公司主導修訂滌綸工業長絲國家標準，康輝新材與大連理工大學聯合研發的PBS類生物降解材料項目獲遼寧省科技進步二等獎。恒力化纖和江蘇康輝通過國際汽車質量管理體系認證，為進入全球汽車供應鏈奠定基礎。2025年新增專利超300件，累計授權專利達2039件，高端HDPE牌號、超透PP、偏光片保護基膜等高附加值產品實現量產或技術突破。
董事長范紅衛在年報中坦言："我們感知過市場的寒意，前方未必全是順境。"她表示，2026年將推動成本管理從"節流降本"升級為"系統創效"，構建全生命周期成本管控體系；將快速反應機制升級為"敏捷預判"，通過端到端可視化數據鏈條緊扣關鍵績效指標，實現"以銷定產、以產促銷"的精準運營。
