深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）近日正式向港交所遞交主板上市申請，招銀國際擔任獨家保薦人，中金公司出任獨家財務顧問。根據招股書披露，這家以口腔護理為核心業務的綜合性日化集團，憑借“參半”品牌在細分市場的突破性表現，已成為中國口腔護理領域增長最快的龍頭企業。
成立于2015年的小闊科技，2018年推出核心品牌“參半”，并通過2020年首創的便攜漱口水產品迅速打開市場。目前其產品矩陣已覆蓋基礎口腔護理、專業美容護理及頭發身體護理三大領域，形成從牙膏、漱口水到電動牙刷的多品類布局。弗若斯特沙利文報告顯示，以2025年零售額計算，該公司位居中國口腔護理市場第三，線上牙膏和口腔護理市場占有率均居首位，在品質牙膏細分領域更以19.2%的份額領跑行業。
財務數據顯示，2023至2025年間，公司營收從10.96億元躍升至24.99億元，年復合增長率達51.3%。2025年經調整凈利潤達1.55億元，毛利率持續穩定在70%左右。這種強勁增長得益于其獨特的“線上種草+全渠道轉化”模式：早期通過社交媒體營銷建立品牌認知，隨后將成功經驗復制到牙膏等核心品類，同時加速線下渠道擴張。2025年線下收入同比增長231.7%，占比從2023年的5.5%提升至19.7%，覆蓋零售網點超過11萬個。
在競爭格局方面，該公司既面臨云南白藥、好來（原黑人）等傳統巨頭的壓力，也要應對舒客、usmile等新銳品牌的挑戰。其差異化優勢在于精準把握消費升級趨勢——通過持續推出益生菌牙膏、美白漱口水等創新產品，滿足年輕消費者對功能性、高端化產品的需求。招股書特別強調，公司是前五大口腔護理集團中唯一實現2023-2025年線下收入三位數復合增長的企業。
此次IPO募資將重點投向四個方向：強化線上線下雙輪驅動模式，加速低線城市渠道下沉；升級供應鏈體系并擴大研發中心規模；拓展兒童口腔護理等新品類；通過并購完善品牌矩陣。值得注意的是，公司計劃將30%募資用于數字化建設，包括搭建消費者數據中臺和優化電商運營系統，以應對日益激烈的全渠道競爭。
風險因素方面，招股書提示了多重挑戰：過度依賴單一品牌可能影響抗風險能力，線上流量成本上升或壓縮利潤空間，線下渠道管理復雜度隨網點擴張而增加，以及新產品研發失敗的可能性。特別是原材料價格波動問題，2025年公司采購成本同比上升18%，對毛利率構成潛在壓力。
行業分析師指出，中國口腔護理市場集中度仍顯著低于歐美成熟市場，頭部企業存在巨大整合空間。隨著居民健康意識提升和消費能力增強，功能性牙膏、電動牙刷等高端產品需求將持續增長。小闊科技若能成功上市，不僅將獲得資本助力擴大市場份額，其“線上引領+線下深耕”的混合模式也可能為行業提供新的發展范本。
