2025年，國際油價持續下行對能源行業帶來顯著沖擊，“三桶油”（中國石油、中國石化、中國海油）的業績普遍承壓，但內部呈現明顯分化態勢。中國石油憑借全產業鏈布局展現出較強韌性，全年實現營業收入2.86萬億元，同比下降2.5%；歸母凈利潤1573.02億元，同比減少4.48%，日均凈賺約4.3億元。公司通過油氣增儲上產與煉化業務轉型升級鞏固基礎，同時加速布局新能源、新材料等新興領域，培育新的增長極。
中國石化受下游煉化板塊拖累，業績下滑幅度最大。其2025年營業收入2.78萬億元，同比下跌9.46%；歸母凈利潤318.09億元，同比下降36.78%，連續四年負增長。由于化工產能過剩與需求疲軟雙重擠壓，煉化業務毛利空間被大幅壓縮。相比之下，中國海油以油氣勘探開發為核心業務，全年油氣凈產量達7.77億桶，同比增長7%再創新高，但營業總收入3982.2億元仍同比下降5.3%，歸母凈利潤1220.82億元減少11.49%。
盡管盈利承壓，“三桶油”仍堅持高比例分紅回饋投資者，2025年合計派現1651.76億元。其中，中國石油每股派息0.47元（含稅），總派息額860.2億元，派息率54.7%，近三年累計分紅超2525億元；中國石化每股派息0.20元（含稅），疊加15.54億元股份回購注銷，現金分紅比例達81%，派息率為三家之首；中國海油每股派息1.28港元（含稅），總派息608億港元（約549.5億元人民幣），派息率45%。
進入2026年，國際油價強勢反彈至100美元/桶上方，直接推動“三桶油”股價走高。截至3月，中國石油A股觸及13.69元/股，中國石化A股達8.11元/股，雙雙創下近18年新高；中國海油A股突破40元/股關口，年內累計漲幅達36.08%。資本市場對能源板塊的樂觀預期持續升溫。
油價上行周期中，國際投行密集上調“三桶油”評級。高盛指出，中國海油與中國石油近三年現金流生成能力顯著增強，全球同業投資資本現金回報率排名提升，因此將中國海油港股目標價上調至31港元，中國石油A股目標價上調至15.3元；摩根大通基于中海油原油產量占比超七成、對油價敏感度最高的特性，將其2026-2027年每股盈利預測分別上調41%和19%，H股與A股目標價分別提至31港元和47元人民幣；瑞銀則同步上調三家公司2026年盈利預測，其中中國石油、中國海油增幅分別為13%和16%，中國石化增幅0.4%。
