在湘財股份（600095.SH）2025年度業績說明會上，一場圍繞公司動態的討論引發市場關注。這場以文字形式展開的交流中，投資者提問焦點集中在子公司湘財證券年終獎發放延遲問題以及與大智慧（601519.SH）的吸收合并進展。
針對年終獎爭議，有投資者在會上直接詢問："往年湘財證券4月前會發放年終獎，今年為何尚未發放？"湘財股份董事長兼總裁史建明回應稱，薪酬發放嚴格遵循證券行業監管要求，依據公司薪酬管理制度、績效考核結果及年度經營實際統籌安排。這一表述雖未直接說明延遲原因，但強調了制度合規性。
更受市場矚目的是湘財股份對大智慧的收購進程。自2025年3月16日公告擬通過換股方式吸收合并大智慧以來，這起交易始終處于聚光燈下。業績說明會上，史建明透露，目前公司與中介機構正全力推進估值數據、財務數據及申請文件的更新工作，待完成相關程序后將盡快向上交所提交補充材料并申請恢復審核。這一進展相較于券業其他整合案例顯得較為緩慢——2025年10月23日上交所受理申請后，因估值數據過期，交易審核于2026年3月14日被中止。
市場對這起并購的期待與擔憂并存。從股價表現看，重組預期推動湘財股份股價從2025年3月14日的6.89元/股攀升至10月13日的13.63元/股，但隨后進入震蕩下行通道。財務數據顯示，2025年湘財股份營業總收入達24.20億元，同比增長10.37%；凈利潤4.64億元，同比激增325.15%。這種增長主要源于子公司湘財證券的突出表現——其營業總收入20.12億元，同比增長21.94%；凈利潤5.30億元，同比增幅達118.08%。
與證券業務的強勁增長形成對比的是實業板塊的萎縮。涵蓋物業管理、貿易、食品加工等業務的實業板塊，2025年營業收入僅2.99億元，同比下滑31.62%。史建明解釋稱，這主要源于公司主動縮減貿易業務規模，且該板塊資產規模較小，對整體凈利潤影響有限。未來公司將通過盤活優質資產、深化降本增效等措施優化實業布局。
作為收購標的的大智慧，2025年財務數據呈現"增收不增利"特征：營業收入8.27億元，同比增長7.23%；凈利潤虧損4402.57萬元，雖較上年2.01億元的虧損大幅收窄，但仍未扭虧。公司解釋稱，盡管部分業務收入增長且成本費用顯著下降，但收入增長未能完全覆蓋成本。
行業分析師對這起并購持不同觀點。華北某券商非銀分析師認為，湘財股份看中的是大智慧在金融科技領域的積累，意在通過"金融科技+財富管理"模式打造新的盈利增長點。西部證券非銀分析師孫寅則指出，待估值數據更新后審核有望恢復，看好交易完成后雙方在客戶資源、業務渠道、技術能力等方面的協同效應。
值得關注的是，湘財股份2025年凈利潤增幅在扣非前后存在顯著差異。史建明對此解釋稱，這主要源于上年同期全資子公司湘財證券因"承興系300億詐騙案"計提2.33億元預計負債。該案件源于湘財證券牽涉云南信托訴訟，涉及金額約3.43億元。一審判決湘財證券承擔56%補充責任后，公司提起上訴并被云南省高院發回重審。2026年2月，湘財證券收到昆明中院重審一審應訴通知，目前案件尚未開庭審理。
