近日，湘財股份發布的一則關于吸收合并大智慧交易中止審核的公告，在資本市場引發了廣泛關注與諸多猜測，不少股民對此表達了擔憂，甚至有并購告吹的聲音傳出。然而，這其實是一場因對并購審核流程不熟悉而引發的烏龍事件。
首先要明確的是，湘財股份吸收合并大智慧的審核確實處于中止狀態，但這是階段性的，并非交易出現實質性變數。中止審核與終止審核有著本質區別，前者只是審核流程的暫停，待相關問題整改、材料補充完畢后，可立即申請恢復審核，流程繼續推進；而后者則意味著審核流程徹底終結，交易宣告失敗。在并購審核流程中，中止審核是常態化環節，既不代表交易存在實質性瑕疵，也不意味著上市公司或交易對方存在違規行為。
此次中止審核的原因在于申報文件的時效性問題。一方面，本次交易提交的申請文件中，估值報告有效期截止至2026年3月14日，在上交所作出中止審核決定時，該報告已過期。另一方面，交易引用的經審計最近一期財務報表截止日為2025年6月30日，該財務數據將于2026年3月31日過期。兩份核心文件均處于時效異常狀態，按照監管規定，需要進行更新后再報批。
因申報文件時效問題觸發中止審核的案例十分普遍，每年1—3月，尤其是2—3月最為密集，這主要與年報審計周期以及財務、估值資料的有效期有關。交易所官網顯示，2025年以來，與湘財股份情況相同的程序性中止案例超過50個，2026年以來就有15單，像渤海汽車、獅頭股份、華懋科技等公司都曾出現過類似情況。
很多投資者疑惑，材料過期補充更新即可，為何要啟動中止審核？實際上，資本市場并購重組審核對文件時效有著嚴苛要求。核心申報文件失效后，審核工作失去真實、有效的數據支撐，繼續推進審核既不符合監管規范，也無法保障交易的公允性，所以中止審核是唯一合規的流程選擇。
本次中止審核完全在交易各方的預期之內，是流程推進中的一個小插曲，并非突發利空。上交所僅作出中止審核決定，未提及任何交易實質性障礙，也未對交易方案、并購邏輯提出否定性意見，市場將程序性暫停解讀為交易折戟，是一次誤判。而且，估值報告、財務報表的有效期都有明確時限，上市公司和中介機構在申報之初就知曉時效節點，相關更新工作早已納入籌備計劃，并非臨時補救。
針對此次中止審核，交易各方已迅速行動起來。湘財股份公告稱，公司已聯合券商、會計師、評估師等中介機構，全力推進估值報告更新、財務數據補充審計等工作，所有流程均按計劃推進。待相關補充更新工作完成后，公司將立即向上交所報送更新后的申請文件，并同步申請恢復本次交易的審核流程。據了解，審核有望在今年4月恢復。
從交易本身來看，湘財股份吸收合并大智慧是券商金融牌照與金融科技平臺的深度融合，契合資本市場“金融 + 科技”的發展趨勢。公開信息顯示，截至目前，交易各方的合作意愿未變，并購方案未作調整，核心合作條款也未出現分歧。
回顧此次吸并的進展，2025年上半年，湘財股份啟動了擬換股吸收合并大智慧并募集配套資金相關事宜，交易完成后將助力湘財證券實現財富管理等板塊的跨越式升級。一方面，借助大智慧在互聯網流量運營、金融科技研發等領域的深厚積累，湘財證券將進一步拓寬客戶觸達渠道，優化線上服務場景，讓財富管理等服務更精準地覆蓋不同層級投資者需求；另一方面，雙方在產品體系、數據技術等方面的協同，將推動湘財證券財富管理等服務從傳統模式向智能化轉型，提升客戶服務體驗與黏性。
待更新申報材料并向上交所申請恢復審核后，若交易所存在補充問詢，湘財股份還需完成反饋回復；審核通過后，本次交易將報送證監會履行注冊程序；拿到注冊批復后，還需履行雙方股東會審議、換股交割、新增股份上市登記等后續環節，最終完成吸并落地。
