近期，國內外銅價持續攀升，引發市場高度關注。12月5日，國內外銅價再度刷新歷史紀錄，上海期貨交易所滬銅期貨主力合約收盤價達92910元/噸，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨盤中觸及11705美元/噸，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨主力合約報5.49美元/磅，創下今年7月30日以來新高。過去一周內，LME與滬銅期貨價格已連續三次突破歷史峰值，市場對銅供應緊張的預期持續升溫。
資金流向數據顯示，銅市場成為近期資本追逐的焦點。12月5日當日，滬銅期貨資金凈流入達30.25億元，沉淀資金規模增至547.47億元。整個有色金屬板塊（含銅、鋁等）資金凈流入近45億元，沉淀資金總額達939.10億元，穩居市場第二大熱門板塊。值得注意的是，滬銅本周漲幅顯著擴大至6.12%，遠超LME的4.38%和COMEX的3.33%，但年內累計漲幅仍落后于國際市場——滬銅年內上漲25.23%，而LME和COMEX分別上漲32.84%和35.55%。
庫存數據進一步加劇市場擔憂。12月3日，LME亞洲倉庫注銷倉單量激增至50725噸，創2013年以來新高，導致總庫存跌破10萬噸關口。與此同時，滬銅倉單僅3萬余噸，國內社會庫存處于歷史低位。期貨行業資深人士分析稱，下游銅桿、銅箔及冶煉企業因擔心本地供應中斷，紛紛提前下單搶購LME倉庫中的陰極銅，這種"搶貨"行為直接推高了銅價。COMEX與LME之間的溢價雖較二季度有所回落，但仍維持在330美元/噸附近，顯示跨市場套利交易持續活躍。
美國囤庫行為被視為銅價上漲的重要推手。花旗集團指出，COMEX與LME的套利交易導致銅資源向美國流動，進一步加劇了LME市場的供應緊張。該機構預測，隨著投資者押注美國經濟軟著陸，宏觀基金買盤將持續支撐銅價，疊加供應缺口擴大，銅價有望在明年初持續攀升，第二季度均價預計達13000美元/噸，樂觀情景下可能突破15000美元/噸，較此前預測大幅上調。
國內研究機構對銅價前景同樣樂觀。中信證券測算，考慮到全球銅礦勘探成本近十年增長超20倍至3300美元/噸，新建項目投資強度翻倍至15000美元/噸以上，參考上一輪資本開支高峰期的價格水平，當前銅價底部效應明顯，預計明年LME銅價中樞將上移至12000美元/噸以上。華泰證券則從供需格局分析，認為全球銅市場正由過剩轉向短缺，2026年銅價高點可能突破1.2萬美元。該機構指出，電力領域需求將成為未來銅消費增長的核心動力，疊加全球經濟復蘇預期和通脹上行因素，銅價長期上漲趨勢難以逆轉。
國內銅企人士透露，近期庫存消耗速度加快，疊加市場對明年銅價的普遍看漲預期，企業囤貨情緒濃厚，價格傳導壓力顯著。某大型銅企業務負責人表示："現在國內庫存持續下降，大家都在搶貨，我們不得不跟隨市場漲價。"這種供需緊張與價格預期的相互強化，正形成推動銅價持續上行的閉環邏輯。
