阿里巴巴（HK09988）近日公布2026財年第二季度（2025年7月至9月）財務報告，集團當期收入達2477.95億元人民幣，同比增長5%。若剔除已剝離的高鑫零售和銀泰業務影響，同口徑收入增幅提升至15%。其中，阿里云收入同比增長34%，AI相關產品連續九個季度實現三位數增長；電商客戶管理收入（CMR）增長10%，即時零售業務收入同比激增60%。
財報顯示，本季度凈利潤為206.12億元，同比下降53%；經調整EBITA（息稅攤銷前利潤）降幅達78%，主要源于對即時零售、用戶體驗及科技研發的持續投入。集團首席財務官徐宏坦言，短期盈利波動源于對未來布局的資本傾斜，過去四個季度在AI與云基礎設施領域的資本開支已達1200億元。這一戰略引發市場熱議：如此規模的投入是否值得？
即時零售業務成為本季度亮點之一。該板塊收入達229.06億元，同比增長60%，主要得益于4月底推出的“淘寶閃購”帶來的訂單量攀升。中國電商事業群CEO蔣凡透露，閃購業務已進入第二階段，在完成規模擴張后，經濟效益優化符合預期，為長期可持續發展奠定基礎。數據顯示，平臺高客單價訂單占比持續提升，非茶飲類訂單占比已超75%，最新筆單價環比8月上漲兩位數。
云智能集團表現同樣亮眼，收入同比增長34%至398.24億元，公共云業務及AI產品采用量增長成為主要驅動力。國際數字商業集團則實現經調整EBITA扭虧為盈，達1.62億元，而去年同期虧損29.05億元，效率提升成為關鍵因素。不過，大規模投入也帶來現金流壓力：本季度經營活動現金流量凈額為100.99億元，同比下降68%；自由現金流凈流出218.40億元，而去年同期為凈流入137.35億元。
集團管理層在財報會議上釋放積極信號。CEO吳泳銘表示，當前處于戰略投入期，重點構建AI技術基礎設施及生活服務與電商融合的大消費平臺。今年2月，阿里宣布未來三年投入3800億元建設云和AI硬件基礎設施，4月上線即時零售業務，7月再追加500億元消費領域投資。高管透露，3800億元僅為規劃基數，實際投資可能進一步擴大，以滿足客戶需求為導向的AI基礎設施投入將持續加碼。
AI戰略布局呈現雙軌并行特征。吳泳銘介紹，集團在AI to B領域致力于成為全球領先的全棧服務商，服務千行百業；在AI to C領域，依托性能領先的模型及生態優勢，打造超級原生應用。經濟學者盤和林分析認為，阿里AI戰略以“千問”大模型為核心，通過中文數據優勢對標ChatGPT，未來或通過流量導入和功能升級實現與電商生態的深度協同，例如優化AI客服系統或嵌入商品信息引導消費。
盡管AI商業化進程尚未進入收獲期，但管理層對長期前景充滿信心。高管在會議中指出，隨著模型能力提升，AI適配場景將持續擴展，未來三年需求確定性較強，泡沫風險較低。上海財經大學教授崔麗麗則認為，當前C端大模型仍處于流量積累階段，但淘寶生態中的商家可基于阿里AI模型開發場景應用，反哺To B業務能力提升。
除AI領域外，阿里正加速整合消費板塊資源。今年6月，餓了么、飛豬并入中國電商事業群，標志著集團向大消費平臺邁出關鍵一步。管理層透露，除即時零售外，盒馬、飛豬及高德等本地生活業務均納入戰略布局，目標是通過業務協同提升市場份額。這場以短期利潤換取長期賽道主動權的博弈，正將阿里巴巴推向時代變革的潮頭。
