全球生豬出欄量連續四年位居榜首的牧原食品股份有限公司，在重啟港股上市征程上邁出關鍵一步。今年5月27日首次向港交所遞交H股上市申請的牧原股份，因未能在六個月內完成聆訊程序，其招股書于11月27日自動失效。僅隔不到24小時，公司便迅速向港交所主板更新遞交上市申請，摩根士丹利、中信證券與高盛繼續擔任聯席保薦人。
值得注意的是，招股書失效當日，中國證監會正式出具《境外發行上市備案通知書》，標志著公司境外上市備案手續全面完成。這種無縫銜接的遞表節奏，凸顯出企業推進國際化戰略的緊迫性。若本次發行順利完成，這家2014年已在深交所上市的生豬養殖巨頭，將正式形成"A+H"雙融資平臺。
公司管理層此前多次釋放赴港上市的戰略意圖。董事會秘書秦軍曾公開表示，相比融資規模，完成發行本身具有更重要的戰略價值。通過登陸離岸資本市場，企業旨在提升全球市場認可度，為未來國際合作與產業并購搭建資本橋梁。這種定位將本次募資提升到戰略工具層面，而非單純的資金補充。
根據最新招股文件，募集資金將重點投向三大領域：海外市場拓展、全產業鏈技術研發以及育種與智能養殖等核心環節。這與其正在推進的全球化布局形成呼應。此前牧原的海外業務主要采取技術輸出模式，為合作伙伴提供豬場設計、建設及管理解決方案。但2025年戰略出現重大調整，企業開始直接投資建設海外生產基地。
今年9月，牧原在越南成立全資子公司，并與BAF越南農業股份公司達成戰略合作。雙方計劃在西寧省投資32億元建設高科技樓房養殖項目，設計年存欄母豬6.4萬頭，商品豬出欄量達160萬頭，配套建設年產能60萬噸的飼料廠。除越南項目外，企業還與正大集團簽署全球戰略合作協議，在飼料加工、屠宰加工等領域探索協同發展。
支撐其國際化底氣的，是行業領先的市場地位與經營業績。第三方機構統計顯示，自2021年起，牧原股份按生豬出欄量計算的全球市場份額已達5.6%，超過行業第二至第四名企業的總和。2025年前三季度財務數據顯示，企業實現營業收入1117.90億元，同比增長15.52%；凈利潤147.79億元，同比增幅達41.01%。這種增長主要得益于其卓越的成本控制能力，養殖完全成本從年初的13.1元/公斤持續降至9月的11.6元/公斤，較行業平均水平低0.4元以上。
但行業周期性壓力依然存在。農業農村部《中國農業展望報告》預測，到2033年中國豬肉消費量將以年均0.5%的速度緩慢下降，穩定在5400萬噸左右。與此同時，行業產能去化進程緩慢，當前全國能繁母豬存欄量仍維持在4035萬頭的高位，超出正常保有量3.5%。這種供需格局導致豬價波動加劇，即便成本控制優異的企業也難以完全規避周期影響。2025年第三季度，受豬價低迷拖累，牧原單季營收同比下降11.48%，凈利潤大幅下滑56%，10月份甚至出現單月經營虧損。
財務杠桿壓力同樣不容忽視。盡管通過優化負債結構，企業總負債較年初減少97.96億元，資產負債率降至55.50%，但整體負債規模仍維持在千億元級別。在豬價下行、消費增長放緩的市場環境下，選擇押注海外高成長市場，將成本優勢轉化為國際競爭力，成為企業突破發展瓶頸的重要路徑。"A+H"雙融資平臺能否幫助這家全球生豬養殖龍頭獲得與體量匹配的資本定價，并在擴張過程中有效平衡杠桿與周期風險，仍有待市場檢驗。截至最新收盤，牧原股份A股總市值約2715億元。
