國際資本正加速回流中國一級市場，外資有限合伙人（LP）在硬科技領域的布局力度持續加大。11月23日，上海科創基金與新加坡豐隆星河在上海簽署合作協議，后者通過合格境外有限合伙人（QFLP）機制，計劃投入5億元人民幣參與上海科創三期基金，重點投向中國科技創新領域。這一動作被視為外資重返中國市場的標志性事件，反映出全球資本對中國科技產業長期價值的認可。
上海科創基金總裁楊斌指出，外資配置中國資產主要通過兩條路徑：一是通過境外美元基金間接投資，二是利用QFLP等渠道將外幣轉換為人民幣直接參與本土項目。他強調，由于中國多數科技企業不直接接受美元融資，QFLP機制已成為外資進入中國市場的關鍵通道。業內分析認為，四季度外資投資熱情升溫，既受二級市場回暖影響，更源于對中國硬科技資產成長潛力的判斷。
美元基金的活躍度在募資端表現尤為突出。四季度以來，礪思資本完成4.88億美元雙幣基金募集，源碼資本新設6億美元成長基金，康橋資本旗下醫療健康專項基金募資5億美元。這些機構的募資節奏明顯加快，顯示出資方對中國市場的信心回升。人才市場同樣釋放積極信號：同偉創業新增美元業務崗位，追創創投等機構加速招募投資者關系人員，機構對美元業務的布局進入提速階段。
外資機構的本土化進程也在深化。今年6月，漢斯（上海）私募基金、淡明（上海）私募基金完成在中國證券投資基金業協會的登記備案，其中淡明私募的實際控制人為新加坡淡明資本。這種趨勢表明，外資正通過設立本土實體，更深度地參與中國市場。楊斌分析稱，從商業邏輯看，忽視中國資產配置將導致投資組合回報低于市場平均水平，這是美元基金體量復蘇的核心驅動力。
在投資方向上，“AI+”成為外資布局的核心賽道。礪思資本明確將人工智能作為新基金的投資主線，覆蓋應用層、模型基礎設施、硬件與具身智能等領域；源碼資本則提出“AI+”與“Global+”雙主線策略，重點關注算力產業鏈、智能硬件及軟件應用。源碼資本創始合伙人曹毅表示，新基金設置更長的退出期，既是對創業者的承諾，也體現對中國創新企業長期價值的信心。
頭部機構的實踐驗證了這一趨勢。礪思資本投資的沐曦科技已順利通過IPO審核，月之暗面等項目成長迅速；源碼資本在2024年B輪階段就布局了具身智能企業宇樹科技。清科研究中心數據顯示，2025年前三季度中國股權投資市場共發生8295起投資，披露金額5407.30億元，同比增長19.8%和9.0%。其中，人工智能、GPU、創新藥、智能制造等賽道投資熱度顯著。
楊斌進一步分析，中國在AI應用領域具備獨特優勢：龐大的應用場景、充足的人才儲備，以及在算力連接、效率提升等方向的持續突破，共同構成了吸引外資的核心要素。隨著全球資本對中國科技產業的認知深化，這種投資趨勢有望持續強化。
