東莞證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東莞證券”）的IPO之路已持續(xù)十余年，截至2026年3月31日，其第七次更新的招股說(shuō)明書(shū)仍停留在“已受理階段”。自2023年3月正式提交申請(qǐng)以來(lái)，這家老牌券商的上市進(jìn)程始終未能突破首輪審核問(wèn)詢(xún)，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

根據(jù)最新招股書(shū)，東莞證券計(jì)劃在深交所主板上市，由東方證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，擬募集資金30.95億元。公司相關(guān)人士透露，目前IPO工作按監(jiān)管要求每半年更新一次財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但最終進(jìn)度仍取決于審核部門(mén)的安排。與東莞證券同處排隊(duì)序列的還有財(cái)信證券、華龍證券和渤海證券三家券商。

回溯東莞證券的上市歷程，其IPO之路可謂一波三折。2015年1月完成上市輔導(dǎo)備案后，公司于同年6月遞交申報(bào)材料，成為廣東地區(qū)首批沖刺資本市場(chǎng)的中小券商。然而2017年5月，因第一大股東錦龍股份原董事長(zhǎng)楊志茂涉嫌單位行賄被立案調(diào)查，公司主動(dòng)中止審查。直到2021年2月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)才恢復(fù)對(duì)其的審核進(jìn)程。

2022年2月，東莞證券首發(fā)順利過(guò)會(huì)，但因財(cái)務(wù)資料提交延遲再次停滯。2023年注冊(cè)制改革落地后，公司于3月向深交所遞交平移申請(qǐng)，卻因財(cái)務(wù)資料過(guò)期在2024年3月再度中止。盡管同年6月完成資料更新恢復(fù)審核，但截至2026年3月31日，七次更新招股書(shū)的東莞證券仍未收到首輪問(wèn)詢(xún)函。

對(duì)于上市目的，東莞證券在招股書(shū)中明確表示，證券行業(yè)對(duì)資本規(guī)模高度敏感，公司擬通過(guò)IPO建立長(zhǎng)效資本補(bǔ)充機(jī)制，重點(diǎn)投向財(cái)富管理、投資銀行、專(zhuān)業(yè)子公司設(shè)立及信息技術(shù)等領(lǐng)域。具體規(guī)劃包括：增強(qiáng)財(cái)富管理綜合服務(wù)能力、提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能、優(yōu)化合規(guī)風(fēng)控體系等。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，這家區(qū)域性券商近年呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023至2025年，公司營(yíng)業(yè)收入從21.55億元增至33.86億元，歸母凈利潤(rùn)從6.35億元增至12.45億元。2026年一季度預(yù)計(jì)營(yíng)收8.61億至9.52億元，同比增長(zhǎng)26.62%至39.95%；凈利潤(rùn)3.31億至3.66億元，同比增長(zhǎng)63.06%至80.23%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于滬深兩市交易活躍度提升帶來(lái)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入增加。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。2023至2025年，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為8.97億、11.72億和16.39億元，占營(yíng)收比重從41.61%升至48.42%。截至2025年末，公司全國(guó)設(shè)有101家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，其中30家位于東莞，當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)點(diǎn)貢獻(xiàn)的手續(xù)費(fèi)收入占比超過(guò)半數(shù)。

相比之下，投資銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟。同期投行手續(xù)費(fèi)凈收入從1.99億元降至1.27億元，營(yíng)收占比從9.24%壓縮至3.75%。自營(yíng)業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)收入占比分別維持在12%和17%左右，呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。公司特別提示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)可能對(duì)整體營(yíng)收造成顯著影響。

股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為東莞證券IPO進(jìn)程的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2025年6月，由東莞控股和東莞金控組成的國(guó)資聯(lián)合體，以22.72億元收購(gòu)錦龍股份持有的20%股權(quán)。交易完成后，東莞國(guó)資持股比例從55.4%提升至75.4%，形成絕對(duì)控股格局。錦龍股份及其一致行動(dòng)人新世紀(jì)科教拓展的持股比例降至24.6%。

行業(yè)分析人士指出，當(dāng)前券商行業(yè)呈現(xiàn)明顯的“二八分化”特征。頭部機(jī)構(gòu)在投行保薦等業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，中小券商生存空間持續(xù)承壓。以新三板業(yè)務(wù)為例，過(guò)去由開(kāi)源證券等中小機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)，如今已吸引中金、中信等頭部券商深度參與。

中航證券研究認(rèn)為，中小券商必須摒棄“大而全”的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向“專(zhuān)而精、小而美”的差異化路徑。具體策略包括：深耕區(qū)域市場(chǎng)、聚焦特色賽道、強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同、推進(jìn)科技賦能，同時(shí)嚴(yán)守風(fēng)控合規(guī)底線。這種轉(zhuǎn)型思路被視為中小機(jī)構(gòu)在行業(yè)洗牌中實(shí)現(xiàn)突圍的關(guān)鍵。

對(duì)于IPO后續(xù)進(jìn)展，東莞證券相關(guān)人士表示，審批速度主要取決于交易所的工作安排。隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰和業(yè)績(jī)持續(xù)改善，這家扎根東莞三十余年的老牌券商，能否在2026年突破上市瓶頸，仍需持續(xù)觀察。