近日，中國商品期貨市場迎來境外投資者參與的新里程碑。匯豐銀行（中國）有限公司作為合格境外投資者（QFI）托管行，成功協助一家境外資產管理機構完成境內首筆以國債作為保證金的QFI商品期貨交易，標志著我國期貨市場國際化進程再進一步。
此次交易中，匯豐中國為境外機構提供了從賬戶管理到結算交收的全鏈條服務。通過與中央國債登記結算公司、商品期貨交易所及期貨公司的協同合作，該機構將其持有的銀行間市場國債作為保證金，直接用于境內商品期貨交易。這一模式創新不僅避免了境外投資者為獲取保證金而被動減持國債的操作，更顯著提升了其債券資產的利用效率與投資組合的靈活性。
匯豐中國副行長張勁秋指出，國債作為商品期貨保證金的應用，是債市與期市基礎設施互聯互通的重要實踐。該模式為境外投資者參與境內市場提供了可復制的路徑，既優化了資金運用效率，也拓展了國債的跨市場應用場景。數據顯示，自2020年QFI獲準參與商品期貨期權交易以來，國內期貨交易所已向境外投資者開放91個品種合約，覆蓋能源、金屬、農產品等關鍵領域。
在開放機制層面，我國期貨市場已形成多元化路徑：結算價授權、交易所境外注冊、跨境商品ETF等創新模式持續推進。以原油期貨為起點，鐵礦石、PTA、20號膠等特定品種相繼向境外交易者開放，吸引全球33個國家和地區的近800家境外客戶參與。上海原油期貨市場規模穩居全球前三，成為亞太地區原油貿易的重要定價基準，我國商品期貨成交量連續多年占全球總量超六成。
市場活躍度顯著提升的數據印證了開放成效。上海期貨交易所披露，截至2025年9月30日，其QFI客戶數同比增長49.2%，上期能源境外客戶數增長10.8%。2025年一季度末至今，有色金屬QFI期貨日均成交與持倉量分別增長11%和78%，境外投資者參與深度持續加深。地緣局勢波動背景下，跨市場風險對沖需求激增，進一步推動了境外資金通過QFI渠道布局中國期貨市場。
期貨市場的國際化不僅提升了中國在大宗商品定價中的話語權，更重構了全球貿易格局。中國民族貿易促進會常務主席支培元分析稱，開放的期貨市場為全球產業鏈供應鏈提供了風險管理工具，幫助境內外企業優化資源配置。例如，某跨國能源企業通過參與上海原油期貨，成功對沖了亞太地區業務的價格波動風險，降低了運營成本。
監管層面正加速推進更高水平開放。中國證監會此前宣布，將擴大QFI可交易期貨期權品種至100個，研究推出人民幣外匯期貨，并推動液化天然氣等新產品上市。技術支撐方面，鄭州商品交易所全球路由平臺已為超八成在港中資期貨公司提供跨境服務，顯著提升了市場基礎設施的國際化水平。
專家建議，未來需以制度型開放為核心，在監管現代化、法治完善、戰略特色化等領域持續突破。支培元提出，可優化跨境資本流動監測系統，利用區塊鏈技術提升監管效能，并在自貿試驗區試點“監管沙盒”機制。隨著《期貨和衍生品法》的實施，相關配套法規需進一步完善，明確新興領域監管權責，為市場開放提供更堅實的法治保障。
