在高端裝備制造領域，應流股份（603308.SH）憑借其在燃氣輪機及核電等領域的深耕，正迎來業績與訂單雙增長的黃金期。這家以高溫合金產品、精密鑄鋼件及新型材料為核心業務的企業，近期發布的財務數據顯示，其2025年歸母凈利潤達3.49億元，同比增長21.74%；2026年一季度營收更創下8.89億元的歷史新高，同比增長34.13%，歸母凈利潤達1.20億元，同比增長30.55%。
驅動業績增長的核心動力，來自全球燃氣輪機市場的供需失衡與AI算力用電需求的爆發。據財報披露，2025年應流股份新簽“兩機”（航空發動機及燃氣輪機）訂單突破20億元，2026年一季度再簽超8億元訂單，訂單規模持續攀升。公司作為西門子能源F/H級重型燃氣輪機透平葉片在中國的唯一供應商，2025年攻克多個型號關鍵技術，即將實現大規模量產；同時與意大利安薩爾多能源、貝克休斯等國際巨頭深化合作，一季度與安薩爾多簽署超3.5億元訂單，貝克休斯主力機型Nova LT系列產品的接單量與交付量亦連創新高。
從業務結構看，境外市場已成為應流股份增長的主引擎。2025年，公司境外業務營收達14.93億元，同比增長32.78%，毛利率提升至36.60%，顯著高于境內業務2.82%的增速與34.93%的毛利率。這一表現與全球燃氣輪機市場格局密切相關——2025年，國際巨頭訂單大幅增長，交付周期延至2029-2030年，供應鏈瓶頸凸顯，而渦輪葉片作為核心環節，訂單出貨比顯著提升，為應流股份提供了結構性機遇。
盡管業績向好，應流股份的財務細節仍隱含挑戰。2025年第四季度，公司營收同比增長32.30%至7.98億元，但歸母凈利潤同比下滑8.13%至5473.34萬元，出現“增收不增利”現象。同時，存貨規模持續擴大，截至2025年末達24.56億元，同比增長17.6%，2026年一季度末僅微降至24.41億元。審計機構將存貨可變現凈值列為關鍵審計事項，指出其計量依賴管理層對售價、成本及費用的估計，存在重大判斷風險。
匯率波動亦構成潛在威脅。應流股份在年報中提示，公司出口產品以美元、英鎊和歐元結算，若人民幣匯率大幅波動，可能對經營產生不利影響。值得注意的是，財報中未披露公司是否開展外匯套期保值等風險對沖措施。
市場對訂單兌現節奏保持關注。北京市社會科學院副研究員王鵬分析，燃氣輪機渦輪葉片交付周期通常為6-12個月，雖整機交付排至2030年，但作為上游核心部件，葉片生產與交付將領先于整機成品。這一判斷為應流股份未來業績轉化提供了時間參考。
應流股份的客戶陣容堪稱豪華，通用電氣、西門子等國際龍頭均為其長期合作伙伴。在核電領域，公司亦布局深遠，產品應用于核能核電等高端場景。隨著全球AI數據中心建設提速與國內重型燃機國產化突破，燃氣輪機市場需求持續旺盛，應流股份作為供應鏈關鍵環節，正站在行業風口之上。然而，存貨風險、匯率波動及訂單兌現節奏，仍需投資者持續觀察。
