在文創工藝品領域，一家以銅質產品為核心的企業——杭州銅師傅文創（集團）股份有限公司（以下簡稱“銅師傅”），憑借35%的市場占有率，成為細分市場的“小眾冠軍”。近日，銅師傅正式通過港交所主板上市聆訊，由招銀國際擔任獨家保薦人，向資本市場邁出關鍵一步。這家被市場稱作“中年男人的泡泡瑪特”、獲雷軍贊譽為“小米體系之外最像小米”的企業，其發展歷程與商業邏輯備受關注。
銅師傅的上市之路并非坦途，歷經多次調整與波折。早在2022年6月，公司便聘請中金進行A股深交所創業板上市輔導，但因種種原因，于2024年9月終止合作，擱置A股上市計劃，轉而瞄準港股市場。2025年5月9日，銅師傅首次向港交所遞交上市申請，然而進程緩慢，招股書到期失效。同年11月11日，公司再度遞表港交所主板，最終成功叩響資本市場大門。
銅師傅成立于2013年，專注于將傳統工藝與現代設計融合，開發以銅質為核心的文創工藝品。根據弗若斯特沙利文報告，以2024年總收入計算，銅師傅在中國銅質文創工藝產品市場位居首位，市場份額達35.0%。公司以自研IP構建產品矩陣，“銅葫蘆系列”與“大圣系列”是其兩大明星產品。2022年至2025年第三季度，“銅葫蘆系列”銷量超78.4萬件，創收約1.45億元；“大圣系列”創收約1.32億元。近年來，公司不斷拓展產品邊界，涉足塑膠人偶及玩具、銀質文創產品領域，并于2024年末切入黃金文創賽道，推出子品牌“璽匠金舖”。
從財務數據來看，銅師傅的營收呈現穩步增長態勢。2022年至2024年，公司營收分別為5.03億元、5.06億元和5.71億元；2025年前三季度營收為4.48億元，較2024年同期增長11.4%。凈利潤方面，2022年至2024年分別為0.57億元、0.44億元、0.79億元，凈利潤率分別為11.3%、8.7%、13.8%；2025年前三季度凈利潤為0.42億元，較2024年同期下降22%，凈利潤率為9.3%。
盡管銅師傅培育了多元化的IP矩陣，前五大IP收入合計占總收入比例在20% - 23%之間，但業務結構單一的問題依然突出。報告期內，2022至2024年及2025年前三季度，公司來自銅質文創產品的收入分別占同期總收入的95.4%、96.3%、96.6%及94.9%。中國銅質文創工藝產品市場整體規模雖從2019年的1108.2百萬元增長至2024年的1576.4百萬元，且線上銷售額快速增長，預計2029年線上渠道占比將超62%，但銅師傅對銅質產品的過度依賴，仍使其面臨較大的市場風險。
銅師傅的股東陣容堪稱豪華，“小米系”資本的深度參與尤為引人注目。上市前，創始人俞光通過持股平臺持有公司26.27%的股份，為控股股東。“小米系”中，順為資本持股13.39%，是最大的機構投資方；小米旗下天津金米投資合伙企業持股9.56%。北京光信、國中基金、央視基金、共青城金達等知名機構也紛紛入股。個人投資者方面，小米聯合創始人黎萬強持股0.51%，羅文娟、錦元翰飛、裘德康等也持有一定股份。
銅師傅與小米的淵源，不僅體現在資本層面，更在于商業理念的深度契合。創始人俞光自稱是雷軍的忠實“米粉”，其創業深受小米啟發。他將小米的“極致性價比”“粉絲經濟”和“爆品策略”引入傳統銅工藝品行業，實現“藝術品平權”——通過工業化精密鑄造和設計，將價格高昂的傳統銅雕轉化為價格親民、大眾可消費的文化商品，產品價格從39元的銅葫蘆到數萬元的大型雕塑不等。
這種理念得到雷軍公開認可。2017年，雷軍在個人微信公眾號發表文章，盛贊銅師傅是“小米體系之外最像小米的創業企業”，為銅師傅帶來巨大品牌背書。然而，盡管銅師傅在細分市場占據龍頭地位，且背靠小米生態，其上市之路仍面臨挑戰。公司核心用戶為30 - 55歲男性群體，復購率高但增長潛力有限。為吸引年輕消費者，銅師傅雖積極與三星堆、敦煌等IP聯名，推出塑膠潮玩，但授權IP產品收入占比不足10%，塑膠潮玩收入占比不到3%，尚未打造出如泡泡瑪特“LABUBU”般的破圈爆款。從一只銅葫蘆起步，到站上港交所敲鐘舞臺，銅師傅的故事仍在繼續，而市場對其能否突破瓶頸、實現長期發展的審視，也才剛剛開始。
