2025年A股IPO市場在經歷階段性調整后，正呈現出明顯的回暖態勢。根據最新統計，截至11月27日，今年已有98家企業成功完成IPO上市，較去年同期增長12.64%，接近去年全年100家的水平。與此同時，募資總額達到972.84億元，同比增長71.82%，已超過去年全年的671.24億元。這一數據不僅體現了資本市場直接融資功能的持續增強，也反映出企業上市融資需求的集中釋放，以及監管層引導下市場供給端活力的顯著提升。
在IPO排隊數量方面，市場也呈現出積極變化。自6月觸底后，目前在審企業數量已回升至較高水平。截至11月26日，共有269家公司在審，預計募資總額達2960.95億元，這一數字高于去年同期。值得關注的是，IPO終止審查數量出現大幅下降。截至11月23日，年內終止審查企業僅102家，較去年同期減少318家，降幅達75.71%。這一現象表明，在監管強調“申報即擔責”的背景下，企業和中介機構的申報質量有所提升，盲目“闖關”現象得到有效遏制。
券商行業的并購重組正在深刻改變投行業務的競爭格局。其中，國泰君安與海通證券的整合效應尤為顯著。合并后的國泰海通在IPO保薦承銷領域表現突出，無論是上市家數、費用收入還是在審項目數量上均位居行業首位，中信證券則退居次席。這一變化反映出頭部券商通過合并重組進一步鞏固市場地位的趨勢。
從具體數據來看，IPO保薦承銷上市數量排名前五的券商分別是國泰海通（14家）、中信證券（11家）、華泰聯合（9家）、中信建投（8家）以及籌劃合并中的“中金+東興+信達”（8家）。招商證券以7家排名第六，國聯民生承銷保薦、東方證券、申萬宏源證券承銷保薦、國金證券各有4家項目上市。天風證券、興業證券等8家券商各有2家項目上市，而華安證券、中泰證券等11家券商各有1家項目上市。
在保薦承銷費用收入方面，國泰海通以8.63億元位居榜首，中信證券以6.78億元緊隨其后，中信建投、華泰聯合和“中金+東興+信達”分別以5.25億元、5.11億元和4.29億元位列前五。其中，“中金+東興+信達”的合并效應值得關注。中金公司通過換股方式吸收合并東興證券和信達證券的計劃正在推進中，三家券商合計保薦上市8家，實際募資205.75億元，保薦承銷費用合計4.29億元。拆分來看，東興證券保薦上市數量最多（4家），中金公司實際募資最多（178.95億元）且保薦承銷費用最高（2.48億元），信達證券則保薦1家上市，募資1.65億元，費用0.15億元。
目前，在審企業數量最多的板塊為北交所，共有168家，其他板塊中，創業板有27家，科創板35家，深主板20家，滬主板19家。從券商角度來看，國泰海通在審保薦項目數量最多，達36家，超過排名第二的中信證券（30家），形成顯著領先優勢。中信建投和“中金+東興+信達”以20家在審項目并列第二梯隊。華泰聯合（12家）、申萬宏源證券承銷保薦（11家）、國金證券（11家）等券商也在積極布局。
