恒力石化（SH600346）近日披露2025年年度業績報告，顯示公司全年實現營業收入約2009.86億元，同比下降14.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤70.75億元，同比增長0.44%；扣除非經常性損益后的凈利潤59.49億元，同比增長14.21%。公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.29元（含稅），不送紅股且不以公積金轉增股本。這一業績表現低于市場預期，Wind金融終端匯編數據顯示，18家機構此前預測的營收和歸母凈利潤均值分別為2294.34億元和73.30億元，實際營收較預測值低12.40%，凈利潤低3.48%。
從季度表現看，恒力石化第四季度營收壓力尤為突出。當季實現營業收入436.20億元，同比下滑25.49%，環比下滑18.50%；歸母凈利潤20.52億元，同比增長5.83%，環比增長4.04%。盡管凈利潤保持微增，但營收連續兩個季度環比下降，反映出市場需求疲軟對業績的持續沖擊。值得關注的是，公司經營活動產生的現金流量凈額同比增長36.9%至311.22億元，顯著高于凈利潤增速。公司解釋稱，這主要得益于付現成本降幅超過收入端降幅，以及期貨經紀業務客戶備付金大幅增加。
在產業布局方面，恒力石化持續強化全產業鏈一體化優勢。公司已構建“原油—芳烴/烯烴—PTA/乙二醇—聚酯及新材料”的全球領先產業鏈，形成2000萬噸煉化、600萬噸煤化工、1660萬噸PTA的產能集群。通過管道直連、自備碼頭罐區、920MW自備電廠及煤制氫等配套設施，實現物流、能源、原料成本的系統性優化。年報顯示，公司通過114項技改項目（已完成57項）累計降本增效近10億元，其中蠟油裝置單項優化創效超7億元。
研發創新領域，恒力石化2025年取得多項突破。公司主導修訂滌綸工業長絲國家標準，康輝新材與大連理工大學聯合研發的PBS類生物降解材料項目獲遼寧省科技進步二等獎。恒力化纖、江蘇康輝通過國際汽車質量管理體系認證，為進入全球汽車供應鏈奠定基礎。全年新增專利超300件，累計授權專利達2039件。高端產品開發成果顯著，高端HDPE牌號、超透PP、偏光片保護基膜等高附加值產品實現量產或技術突破。
分產品來看，恒力石化四大業務板塊營收均出現下滑。煉化產品、聚酯產品、PTA和其他產品營收同比分別下降16.23%、4.29%、18.75%和9.32%。其中聚酯產品毛利率同比減少6.76個百分點至12.35%，成為盈利壓力最大的板塊。費用端呈現結構性變化，銷售費用、財務費用和研發費用隨營收下降而減少，但管理費用同比增長13.23%至24.96億元，主要因員工薪酬及折舊費用增加所致。
產業鏈利潤分配失衡是恒力石化面臨的核心挑戰。公司指出，當前利潤持續向上游芳烴環節集中，中下游環節承壓明顯。盡管2025年原油價格震蕩下行，但PX價格因供需偏緊保持相對穩定，成為產業鏈中盈利表現最好的環節。相比之下，PTA受供需寬松影響加工費低位徘徊，聚酯環節雖下半年加工費有所修復，但需求傳導滯后導致整體盈利水平未獲實質改善，僅高端差別化產品成為盈利核心支撐。
恒力石化董事長范紅衛在年報中坦言：“我們感知過市場的寒意，前方未必全是順境。”面對2026年，公司計劃將成本管理從“節流降本”升級為“系統創效”，推行全生命周期成本管控；將快速反應機制升級為“敏捷預判”，構建端到端可視化數據鏈條，緊扣關鍵績效指標踐行“以銷定產、以產促銷”策略。這一轉型思路反映出公司在行業低谷期尋求突破的決心。
