公募基金分倉傭金市場在2025年迎來關鍵轉折點。天相投顧最新數據顯示，全年券商分倉傭金總額達106.71億元，在經歷連續三年下滑后首次實現0.18%的微幅增長。這一數據標志著行業在深度調整后進入企穩階段，但內部競爭格局已發生根本性改變。
頭部券商陣營經歷劇烈洗牌。中信證券以7.92億元收入蟬聯榜首，但第二至第五名競爭白熱化。國泰君安與海通證券合并后成立的國泰海通證券異軍突起，以6.58億元收入和47.39%的增速直沖次席。廣發證券、長江證券位次小幅下滑，華泰證券則憑借18.31%的增長守住第五名。中信建投和國聯民生證券排名分別跌至第七和第九，顯示傳統強者面臨嚴峻挑戰。
行業"馬太效應"持續加劇。收入超5億元的券商從4家增至5家，但尾部機構生存空間急劇壓縮。超20家券商傭金收入腰斬，平安證券、光大證券等中型機構降幅分別達63.91%和42.71%，德邦證券更以81.24%的跌幅領跌。中原證券、宏源證券等8家機構分倉收入歸零，研究實力薄弱和銷售網絡萎縮成為主要敗因。
中小券商涌現多匹"黑馬"。華源證券以764.72%的增速成為最大亮點，收入從0.17億元躍升至1.44億元，排名狂飆31位至第24名。華福證券增長186.06%至2.20億元，排名提升13位。中航證券、東方財富證券等6家機構增速均超60%，通過特色化研究實現彎道超車，為市場注入新活力。
外資機構開始布局A股市場。摩根大通證券（亞太）、野村證券首次進入榜單，分別位列第42和51名。收入超億元的券商增至29家，顯示頭部機構正集中吸收市場企穩紅利。分析人士指出，研究質量和服務深度將成為未來競爭核心，具備差異化優勢的中小券商仍存突圍機會，而缺乏競爭力的機構將加速出清。
