港股市場近日因一則技術消息掀起波瀾。4月24日，DeepSeek宣布其新一代模型DeepSeek-V4預覽版正式上線并開源，同時透露昇騰950超節點將于下半年批量上市后，Pro版本價格將大幅下調。這一消息發布后，原本在港股市場備受追捧的AI概念股遭遇重挫，引發市場對行業估值泡沫的激烈討論。
作為港股AI板塊的標桿企業，智譜（HK02513）與MiniMax（HK00100）今年初憑借純AI大模型概念登陸港交所后，股價一路飆升。MiniMax曾創下1330港元的歷史高位，成為港股第一高價股；智譜也突破千元關口，市值一度超越百度、京東等傳統科技巨頭。然而，這種狂熱局面在DeepSeek-V4發布后急轉直下——MiniMax股價連續三個交易日暴跌，較歷史高點累計跌幅達50%；智譜則在上周五單日重挫9%后持續走低，跌破千元支撐位。
市場分析指出，DeepSeek-V4的沖擊主要體現在兩方面。首先是價格體系重構：4月25日，DeepSeek宣布對V4-Pro模型API推出限時2.5折優惠；次日進一步將全系列API服務價格大幅下調，其中輸入緩存命中價格降至原價的1/10。調整后，V4-Flash每百萬tokens輸入緩存命中價格僅0.02元，V4-Pro為0.025元，較OpenAI最新模型便宜超100倍。這種"白菜價"策略直接沖擊了MiniMax旗下abab系列等競品的市場定位。
技術性能突破是另一重打擊。海通國際分析師張曉飛指出，DeepSeek-V4在保持開源特性的同時，實現了多項技術突破：其Agent編程能力追平Claude Opus 4.6，世界知識儲備僅次于谷歌頂級閉源模型，數理推理能力與行業頭部產品持平。更關鍵的是，該模型將百萬級超長上下文處理設為標配，效率較前代提升近4倍。盡管與GPT-5.5、Claude Opus 4.7等閉源旗艦模型仍存在3-6個月技術代差，且Pro版本高峰期服務吞吐能力受限，但其開源特性與極致性價比已足以重塑行業格局。
這場技術革命正在引發連鎖反應。張曉飛分析認為，DeepSeek-V4打破了"開源模型落后閉源頂流"的行業認知，迫使閉源廠商重新審視定價策略。更深遠的影響在于生態遷移——該模型同時兼容英偉達CUDA架構與國產芯片算子體系，全面適配華為昇騰、寒武紀等國產AI芯片，推動行業算力生態從英偉達向國產方案轉移。這種轉變使得中小開發者首次獲得接觸頂級AI技術的機會，行業定價權與技術主導權正從少數閉源巨頭向開源社區流動。
面對市場震蕩，機構觀點呈現分化但整體偏積極。海通國際維持中期看好立場，認為DeepSeek-V4在中等復雜度編程任務中已展現更高性價比，而智譜GLM 5.1在復雜項目開發領域仍具優勢。短期價格競爭帶來的情緒沖擊不會改變中長期技術迭代趨勢，國產開源生態的蓬勃發展反而為行業參與者創造新的發展機遇。
摩根大通則明確指出市場存在"過度反應"。該機構認為，V4的發布實質上強化了中國大語言模型行業的三大支柱：算力供應釋放、定價紀律確立、結構性成本壓縮。雖然相對競爭定位有所變化，但整體競爭格局并未失衡。隨著昇騰芯片應用推廣帶來的推理成本優化，智譜和MiniMax將獲得新的收入轉化路徑。摩根大通維持對兩家公司的"增持"評級，并預計在7月解禁前，指數納入、港股通開通及新模型發布等利好因素將陸續兌現。
