中信建投近日發布的一份關于2026年春節白酒行業動銷的研究報告指出，今年春節期間白酒行業呈現出“分化”與“觸底”的顯著特征。盡管行業整體動銷略有下滑，但這一表現基本符合市場預期，頭部酒企的風險進一步降低，消費端的跨區域流動和零售餐飲數據表現亮眼，為投資提供了新的思路。
根據報告，節前消費端的基礎狀況良好，為白酒市場提供了有力支撐。春運前20天，日均跨區域流動量同比增長5.56%，民航票價也有所提升。商務部監測數據顯示，假期前四天重點零售餐飲企業的日均銷售額同比增長8.6%，三亞免稅、年夜飯預訂、旅游出行等消費數據均大幅增長，為白酒消費創造了豐富的場景。
白酒行業的分化主要體現在四個方面。首先是品牌與價位的分化，茅臺在動銷、批價和拓客方面全面超預期，五糧液動銷略超預期，汾酒、古井等區域酒企依托根據地市場表現較好，而次高端品牌普遍承壓，300元以下的大眾價位成為結構性亮點。其次是價格策略的分化，茅臺、五糧液等選擇降價保量以搶奪市場份額，而國窖、汾酒等則通過挺價和收縮費用來提升品牌高度，節后飛天茅臺的批價預計將穩定在1600元以上。第三是消費場景的分化，受禁酒令影響，政商務消費仍然承壓，但居民自飲和禮贈需求旺盛。最后是行業觸底特征明顯，自2025年第二季度進入深度調整后，頭部酒企的核心單品批價觸底，庫存降至良性水平，后續下行和庫存壓力較小。
研報通過對全國8個城市的草根走訪，進一步印證了行業的分化特征。在成都、達州等川酒市場，濃香型白酒占據主導地位，茅五動銷穩健；在棗莊、安慶等區域市場，龍頭酒企表現突出，但地產酒庫存仍然較高；在北京市場，茅臺和汾酒表現亮眼，光瓶酒消費旺盛；在新疆伊寧，消費集中在300元以內，本土品牌伊力特占據主導地位。各區域市場均呈現出高端酒茅五堅挺、次高端承壓、大眾價位穩健的特點，同時區域酒企的本地優勢愈發凸顯。
在投資層面，報告建議把握龍頭酒企與區域酒企兩條主線。隨著行業分化的加劇，龍頭酒企憑借品牌優勢和渠道控制力，有望在市場競爭中占據更有利的位置；而區域酒企則可以通過深耕本地市場，發揮本地優勢，實現差異化競爭。報告還提醒投資者關注消費端的變化，特別是居民自飲和禮贈需求的增長，以及大眾價位白酒市場的結構性機會。
