群核科技的上市進程可謂一波三折，從最初計劃赴美上市到最終轉戰港交所，經歷了漫長的等待與調整。2021年6月，該公司向美國證券交易委員會提交了上市申請，但因市場環境和投資者反饋等因素，同年11月決定終止上市計劃。2025年2月，群核科技將目光轉向香港市場，然而其上市之路并非坦途，自首次遞交招股書以來，已多次更新相關文件。
2026年2月中旬，中國證券監督管理委員會發布公告，批準Manycore Tech Inc.（群核科技）發行不超過3.12億股境外上市普通股并在港交所上市的申請。根據規定，若群核科技未能在通知書出具之日起12個月內完成上市，后續繼續推進需更新備案材料。這一進展標志著群核科技在資本市場邁出了重要一步，但挑戰依然存在。
自2021年12月28日完成E+輪融資后，群核科技未再進行新的融資活動。此前融資主要用于業務擴展、資本支出及一般營運資金需求。截至2026年2月22日，約80.1%的融資資金已被使用。從美國到香港，群核科技在資本市場外徘徊多年，其核心產品的推出時間也集中在赴美上市前。
2013年，群核科技推出3D云設計平臺酷家樂；2018年，國際化品牌Coohom上線；2021年，公司收購杭州美間。此后，群核科技在3D空間設計領域持續創新，開發了首個AIGC產品酷家樂AI，并發布前沿空間語言及生成模型SpatialLM和SpatialGen。這些產品和技術為公司的業務發展奠定了基礎。
2024年，群核科技推出SpatialVerse解決方案，進一步擴展專業服務領域，為客戶提供精確的3D空間合成虛擬數據集。該方案在推出首年即貢獻了340萬元的專業服務營收。在客戶結構方面，截至2025年12月31日，企業客戶數為47416名，占總營收的81.6%，較2024年的83.1%略有下降；個人客戶貢獻了15.3%的營收。
群核科技針對不同客戶群體提供多級訂閱服務。個人用戶可選擇免費版或付費高級訂閱服務，而企業客戶則享有企業級軟件訂閱方案。以酷家樂為例，其高級版主要面向個人客戶，截至2025年12月31日，年度訂閱費用為每賬戶399至3000元。企業版費用則根據賬戶數量、使用量、功能需求及訂閱期限等因素綜合確定。
北京社科院副研究員王鵬指出，群核科技高度依賴訂閱費的模式雖表明其商業模式較為穩固，但也暴露了橫向擴張的不足。在存量市場競爭中，僅依靠銷售工具難以突破增長瓶頸，多元化轉型已成為公司亟待解決的問題。針對管理層是否擔憂單一收入結構在市場飽和或經濟下行周期中的抗風險能力，記者多次聯系群核科技相關人士，但未獲得回應。
2025年，群核科技交出了一份扭虧為盈的成績單。根據招股書，公司經調整凈虧損從2023年的2.42億元和2024年的7004.9萬元，轉為2025年的經調整凈利潤5712.7萬元。毛利率也從2023年的76.8%逐步提升至2025年的82.2%。這一改善主要得益于運算資源利用的優化、服務器成本及IDC開支的有效控制，以及實施和交付相關開支的減少。
在開支方面，群核科技的銷售及營銷開支和研發開支均呈現逐年下降趨勢。銷售及營銷開支從2023年的3.56億元降至2025年的2.74億元，研發開支則從3.91億元降至2.91億元。公司解釋稱，研發開支下降主要源于研發人員的優化，人工智能技術的應用顯著提高了開發效率和團隊生產力。截至2025年12月31日，研發團隊擁有524名成員，銷售人員則為484名。
盡管如此，群核科技仍在技術、產品、運營和商務等崗位持續招聘，其中運營類職位需求尤為迫切。對于2026年公司銷售和研發人員規模的問題，群核科技未予回應。王鵬認為，研發與銷售開支的大幅下降表明群核科技已從“燒錢換增長”轉向“技術換效率”，但若持續縮減團隊規模，可能導致產品競爭力下降或大客戶服務不足，進而影響未來營收增長。
在資金層面，群核科技在招股書風險因素部分提到，公司的贖回負債從2023年的32.87億元增加至2025年的40.92億元，主要由于現有一系列融資的賬面值持續上升。財經評論員張雪峰表示，贖回負債的增加可能加大公司流動性壓力、提高財務風險、削弱市場信心并推高融資成本。大規模贖回可能反映投資者對公司前景的擔憂，管理層需有效應對這一挑戰，以保障公司穩定運營。
