通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司控股方）近日公布了其全球首份大模型業務財報，數據顯示公司總收入達7903.8萬美元，同比增長158.9%，但年內虧損擴大至18.72億美元，同比激增302.3%。虧損加劇主要源于估值攀升導致的優先股重新計量虧損，金融負債公允價值虧損從2024年的2.142億美元飆升至2025年的15.899億美元。
盡管財報發布當日股價小幅下跌1.44%，但次日開盤即暴漲9.97%至827.5港元，盤中更觸及908港元高點，最終收漲9.10%報821港元，總市值達2575億港元。這一表現較上市首日開盤市值719.02億港元增長約258.13%，凸顯二級市場對公司戰略轉型的強烈信心。創始人兼CEO閆俊杰在財報電話會上明確表示，公司將從單純的大模型研發向"AI時代的平臺型公司"躍遷，這被視為股價逆勢上揚的核心動因。
在技術布局方面，MiniMax已構建全模態研發體系，覆蓋語言、視頻、語音、音樂四大領域。2025年第四季度推出的M2、M2.1、M2-her三款語言模型，配合視頻、語音、音樂三大多模態模型，形成完整技術矩陣。截至年底，視頻模型累計生成超6億個作品，語音模型服務時長突破2億小時，音樂模型Music 2.5實現5分鐘單首作品穩定輸出，支持多種唱法與情感表達。企業開放平臺與消費級應用（如MiniMax Agent、海螺AI、Talkie/星野）形成雙輪驅動，2025年來自開放平臺及企業服務的收入同比激增197.81%至2596.3萬美元，增速超越AI原生產品板塊。
商業化進程呈現顯著結構性變化。AI原生產品收入從2024年的2180.5萬美元躍升至2025年的5307.5萬美元，占比67.2%，主要得益于用戶付費意愿提升與海螺AI等產品的持續推廣。企業服務領域則通過開放平臺吸引大量付費客戶，付費企業數量顯著增加。全球化戰略成效斐然，國際市場收入占比達73.0%，服務覆蓋200余個國家和地區的2.36億用戶，以及來自100多個國家的21.4萬企業客戶和開發者。
財務數據揭示運營效率提升。2025年毛利率提升至25.4%，較2024年的12.2%實現翻倍增長，這主要歸功于模型效率優化與基礎設施配置改進。經調整凈虧損僅小幅增長2.71%至2.51億美元，核心經營虧損率明顯收窄。截至2025年底，公司現金結余達10.503億美元，較2024年的8.806億美元增長19.3%，為持續研發投入提供堅實保障。
戰略轉型路徑已清晰勾勒。閆俊杰提出"智能密度×Token吞吐"的平臺價值公式，強調多模態融合是提升智能密度的關鍵，而可擴展的基礎設施決定服務規模。公司選定編程、辦公、互動娛樂三大領域作為突破口，預計2026年編程領域將實現L4-L5級智能協作，辦公領域復制編程領域的進化速度，多模態創作支持中長內容實時輸出。目前M3及Hailuo 3系列模型研發已啟動，推理架構與算力效率持續優化。
組織架構變革同步推進。MiniMax將自身作為AI原生組織試驗場，內部Agent實習生覆蓋近90%崗位，涉及編程開發、數據分析、人力招聘等全鏈條。2026年1月推出的MiniMax Agent AI-native Workspace，標志著其將組織能力轉化為標準化產品。這種技術-組織-商業的閉環演進，正在重塑AI企業的核心競爭力構建模式。
