隨著沃倫·巴菲特卸任伯克希爾·哈撒韋首席執行官，其掌舵期間的最后一份財務報告正式披露。盡管保險業務表現低迷拖累四季度運營利潤下滑，但這家投資巨頭在巴菲特時代創造的財富神話仍令人矚目：1965年至2025年間，公司股價累計漲幅超過60992倍，同期標普500指數含股息回報率僅為460倍。
財報顯示，2025年第四季度運營利潤為102億美元，較上年同期下降29.2%。保險業務成為主要拖累因素，其中承保利潤同比暴跌54%至15.6億美元，投資收益下滑24.3%至31億美元。全年運營利潤444.9億美元，較2024年減少6.2%。公司解釋稱，汽車保險子公司Geico因連續提價導致客戶流失，是保險板塊承壓的主因。
在包含投資損益的凈利潤指標上，四季度錄得192億美元，全年凈利潤669.7億美元，均較前一年有所回落。不過管理層強調，短期投資波動受會計規則影響較大，運營利潤更能反映企業真實經營狀況。值得注意的是，公司現金儲備雖從三季度歷史峰值3816億美元降至3733億美元，但仍保持充裕流動性。
投資組合方面，伯克希爾繼續重倉美股四大核心資產。截至2025年底，持有蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪的市值總額達1586億美元。其中對蘋果的持倉調整尤為引人注目——在2024年大幅減持三分之二后，目前持倉市值約680億美元。日本市場方面，公司對五家商社的持股市值達354億美元，并通過發行日元債券維持低成本資金，平均融資成本僅1.2%。
新任CEO格雷格·阿貝爾在年度信中承諾，將延續巴菲特建立的資本紀律文化，但承認規模擴張帶來的復利效應減弱。他表示，公司未來將更注重每股內在價值的穩定增長，而非追求高增速。數據顯示，伯克希爾1965年以來的復合年增長率達19.7%，是標普500指數的兩倍，但近十年增速已明顯放緩。
市場關注焦點轉向5月2日的年度股東大會，這將是阿貝爾首次獨立主持這場投資界盛會。盡管巴菲特將繼續擔任董事長，但外界普遍預期其公開露面次數將大幅減少。阿貝爾強調，巨額現金儲備不代表投資停滯，公司仍在尋找具有長期價值的投資機會，特別是在能源和基礎設施領域。
重陽投資合伙人舒泰峰分析指出，巴菲特的投資哲學包含動態調整的智慧。例如2024年對蘋果的減持操作，既鎖定巨額收益又為后續布局保留彈藥。這種"靈活應變"與"長期持有"的結合，正是伯克希爾穿越多個經濟周期的關鍵。數據顯示，公司前五大持倉占比仍超70%，但現金及等價物占比達28%，顯示防御性配置特征。
