1月8日，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱“智譜”）正式登陸港交所，成為全球首家以大模型為核心業務上市的企業，開盤后股價經歷劇烈波動，最終收漲8.06%至125.7港元/股，總市值突破550億港元。這一成績背后，是資本市場對人工智能領域稀缺標的的激烈爭奪——其香港公開發售部分超額認購達1159.46倍，國際配售部分認購倍數亦達15.28倍，11家涵蓋國資、險資、公募及私募的基石投資者合計認購29.8億港元，創下近年科技企業IPO認購紀錄。
盡管首日表現亮眼，但智譜股價盤中一度跌破116.2港元的發行價，午后才在資金推動下企穩回升。市場分析人士指出，這一波動與當日港股整體低迷形成對比——恒生指數下跌1.17%，恒生科技指數跌幅達1.05%。光大證券國際策略師伍禮賢認為，芯片供應風險是主要壓制因素：“若美國限制英偉達H200等先進芯片對華出口，智譜的算力成本將顯著上升，直接削弱其商業化競爭力。”
招股書披露的數據印證了行業“高投入、高風險”的特性。2022年至2025年上半年，智譜營收從5740萬元激增至3.124億元，但同期累計凈虧損達62億元，僅2025年上半年研發支出就高達15.95億元，其中算力服務成本占比超七成。這種“燒錢”模式推動公司通過IPO募資41.73億港元，其中70%將投入通用AI大模型研發，試圖以技術壁壘鞏固市場地位。
技術積淀是智譜的核心競爭力。這家脫胎于清華大學知識工程實驗室的企業，自2019年成立便聚焦通用人工智能（AGI）研發。董事長劉德兵在上市儀式上強調：“讓機器像人一樣思考”是公司唯一目標。2021年推出的GLM算法架構，經過多次迭代后，其最新版本GLM-4.7已躋身全球頂尖模型行列。根據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計算，智譜以6.6%的市場份額位居中國大模型市場第二。
