阿里巴巴集團近日公布了截至2025年9月30日的季度及中期財務數據。報告顯示，該季度集團總收入達到2477.95億元，同比增長5%，若剔除已出售業務影響，增長率則提升至15%。然而，經營利潤卻出現大幅下滑，同比減少85%至53.65億元，經調整EBITA也同比下降78%至90.73億元。這一變化主要源于對即時零售業務的巨額投入。
在財報發布后的電話會議上，阿里巴巴管理層明確表示，將調整未來戰略投入方向。對于持續"燒錢"的淘寶閃購業務，公司計劃收縮投入規模；而對于需求明確的AI基礎設施領域，則將加大投資力度。這一戰略調整反映出阿里在平衡短期利潤與長期發展之間的考量。
作為阿里巴巴核心業務板塊的中國電商事業群，本季度繼續保持穩健增長。該板塊營收1325.78億元，同比增長16%，占集團總收入比重約54%。國際數字電商集團也實現347.99億元營收，同比增長10%。值得關注的是，即時零售業務收入達到229.06億元，環比增長54.94%，但高投入也導致中國電商集團整體EBITA同比減少約338億元。
財務數據顯示，阿里巴巴該季度經營活動產生的現金流量凈額為100.99億元，較去年同期下降約68%；自由現金流由凈流入137.35億元轉為凈流出218.40億元。公司首席財務官徐宏在電話會上解釋，這主要源于對即時零售的投入增加以及云基礎設施支出擴大。不過他同時透露，淘寶閃購的投入已在本季度達到峰值，預計下季度將顯著收縮。
中國電商事業群CEO蔣凡在會議上釋放積極信號，稱淘寶閃購已完成第一階段規模擴張，目前進入效率優化階段。通過提升客單價和物流規模效應，10月以來該業務單位經營效益較7、8月已改善50%。他強調，閃購業態與阿里生態具有巨大協同潛力，目標是在三年內為平臺帶來萬億級成交，并帶動生鮮、超市等實物電商增長。
與電商業務形成鮮明對比的是，阿里云業務繼續保持強勁增長勢頭。本季度云智能集團營收398.24億元，同比增速達34%，其中AI相關產品收入連續9個季度實現三位數增長。經調整EBITA同比增長35%至36.04億元。公司CEO吳泳銘表示，當前AI資源供不應求，阿里云AI服務器上架速度已跟不上客戶訂單增長，在手積壓訂單持續擴大。
面對旺盛的市場需求，阿里巴巴正在加速AI基礎設施布局。過去四個季度，公司在AI+云領域的資本開支已達1200億元。吳泳銘透露，原定的"三年3800億"投資計劃可能不足，為滿足客戶需求不排除進一步增加投入。他指出，模型能力持續提升，Scaling Law效應仍未見頂，行業內不僅新GPU滿負荷運轉，舊型號設備也全部投入使用。
在技術布局方面，阿里云在9月云棲大會上宣布升級全棧AI體系，推出7款通義大模型，覆蓋語言、語音、視覺等多個領域。其中旗艦模型Qwen3-Max在編程解決實際問題、Agent工具調用等專項測試中進入全球第一梯隊。公司還發布了全新Agent開發框架，助力企業構建具備自主決策能力的智能體。
在消費端市場，阿里巴巴于11月17日啟動"千問"項目，正式進軍AI to C領域。截至11月24日，千問App公測版上線首周下載量已突破1000萬。吳泳銘表示，未來千問將接入電商、地圖、本地生活等業務場景，打造AI生活入口。這一舉措標志著阿里巴巴在AI to B與AI to C兩個方向同步發力。
資本市場對阿里財報反應謹慎。財報發布后首個交易日，阿里美股股價下跌2.31%至157.01美元；港股早盤低開2%，隨后跌幅收窄至1%左右。分析人士認為，阿里當前面臨的挑戰在于如何在即時零售與AI投資之間找到平衡點，這兩大戰略方向的發展成效將直接影響公司未來估值。
