國產通用GPU領域迎來重要動態，壁仞科技順利通過港交所聆訊并啟動全球招股程序。此次招股吸引了23家基石投資者參與，其中不乏頂級投資機構身影。以發行價中位數計算，基石投資者認購比例約達64%，彰顯出市場對這家被譽為“港股GPU第一股”有力競爭者的高度關注。作為國產GPGPU領域的稀缺標的，壁仞科技的科技創新實力、財務表現及發展前景成為市場焦點。
招股書顯示，壁仞科技構建了以自主研發的GPGPU架構為核心，涵蓋系統級芯片設計、硬件系統、軟件平臺及集群部署優化的五大技術支柱。公司聚焦AI數據中心、電信、能源及公用事業等對算力需求旺盛的關鍵行業，已與多家行業龍頭建立戰略合作。截至2025年12月15日，公司累計獲得價值12.407億元的訂單，其中包括五份框架協議及24份銷售合同，為未來收入增長奠定堅實基礎。值得關注的是，其客戶群體中包含九家財富中國500強企業，其中五家同時位列財富世界500強。
財務數據呈現典型的高成長特征。2022年至2024年，公司營業收入從50萬元躍升至3.37億元，年復合增長率顯著。同期虧損分別為14.74億元、17.44億元和15.38億元，但經調整凈虧損持續收窄至7.67億元。這種財務表現與GPU行業特性高度吻合——同行業可比公司摩爾線程、沐曦股份在相似階段均呈現類似虧損趨勢。招股書特別說明，虧損主要源于可轉換可贖回優先股的公允價值變動，這類非現金性支出在港股科技公司上市過程中較為普遍，經調整凈利潤更能反映真實經營狀況。
研發投入構成經營開支的主要部分。2022年至2025年上半年，公司累計投入33.02億元用于技術研發，占比達79.1%。這筆投入已轉化為顯著的技術成果：公司成功開發兩代GPGPU架構，推出BR106、BR110及基于芯粒技術的BR166芯片。其中BR10X架構專為AI工作負載設計，在支持Transformer大模型的同時保持前向兼容性。技術突破方面，壁仞科技成為國內首批在商業化產品中應用PCIe Gen5、CXL等先進技術的企業，其高性能OAM模塊及通用底板設計也實現量產突破。
知識產權布局彰顯創新實力。截至2025年12月15日，公司在全球累計申請專利1500余項，授權量達600余項，發明專利授權率保持100%的領先水平。這種技術積累為其產品迭代提供支撐：計劃于2026年推出的BR20X系列將提升單卡運算能力，增強對FP8等數據格式的支持；2028年面世的BR30X及BR31X系列則瞄準云訓練、邊緣推理等場景，在算力密度、生態系統適應性等指標上實現突破。目前BR30X系列已進入可行性分析階段。
產業生態構建取得實質性進展。公司股東陣容匯聚了上海國投先導基金、廣州產投等國資平臺，啟明創投、高瓴創投等頂尖投資機構，以及平安集團、中興通訊等產業資本。這種多元化的股東結構既提供資金支持，也帶來豐富的產業資源。針對2025年上半年毛利率波動，公司解釋稱主要受產品結構調整影響——隨著高端新品BR166量產推進，全年毛利率預計將回升至行業正常水平。當前，壁仞科技正通過擴大國產智算生態“朋友圈”，在AI算力需求爆發的市場環境中拓展成長空間。
